2025年1月2日，是一个开门黑。
第一天，全市场下跌4222家。
其中，上证下跌2.66%，深证下跌3.14%，创业板下跌3.79%。
反观债市，国债etf全线收涨，标志着对2025年的悲观预期。
那么，先来看看基本面吧：
国际上，特朗普即将上台，预计会掀起新的贸易战，加关税，加禁售，会大大削弱；美联储转鹰，短期降息预期下降；通胀横行，人民不满。这样，预计明年的出口压力会加大，汇率面临风险。
国内，房地产泡沫正在破灭，2020年百大房企多数已经破产，或者资不抵债，独苗万科也自身难保，明年的资金链是个大问题。银行与房地产紧密相连，有多大的风险敞口难以估计。为了应对危机，政府大力支持人民加杠杆，上贷款买房，降息已经成为定势。同时，随着卖地收入的下行，政府以地方城投为白手套，抵押手上资产，从银行手中换取宝贵的现金流。政府难以仅靠转移支付维持盘子的增长，只好发行国债为地方政府化债。
因此，降息，发行国债，政府化债是2025年的主线。
为了化债，房地产不能崩，债市不能崩，国债不能崩，地方城投不能崩。那么，代价是什么？
是汇率。
中国是世界上最大的工业国，这也标志着中国是最大的原材料进口国。如果特朗普上台各国一起加税还好，如果只针对中国加税的话，这就很麻烦了。这时候，我们会发现，我们生产的商品，被我们自己打成了白菜价；我们需要进口的原材料，被我们买高了。我们需要什么，什么就涨价，我们不需要什么，什么就不涨。我们的上下游都被卡死了。
因此面对这样的环境，政府不仅要自己加杠杆，还要给下面加杠杆，压榨下面可怜的利润，去外面换取宝贵的外汇。如果明年的外部环境没有大的改善，明年是中层通胀，底层通缩，整体滞胀。
面对这种情况，我认为明年的主要机会就在于：1.汇率；2.出海：汽车；3.芯片。一般机会在：炒新炒妖，妖股妖债。高风险：地产，保险。没啥机会即将衰退：白酒，消费。看情况：医疗，疫情。