238亿大项目敲定，中国油企签下罕见海外协议
石油Link2017-04-17
作者：介溪
近日，有一家中国企业同油气大国文莱签下巨额投资协议，其金额达到34.45亿美元，折合约238亿元人民币。
同中国石油石化企业以往的海外投资相比较，这一场海外布局极为罕见。
在浙江恒逸集团有限公司（下称“恒逸集团”）官网上，在产业布局一栏中，文莱达鲁萨兰国（下称“文莱”）的国旗醒目的“插”在页面上。
这源于恒逸集团在文莱的一个石化项目——恒逸文莱PMB(大摩拉岛)石油化工项目。3月27日恒逸集团旗下子公司恒逸实业（文莱）有限公司（下称“恒逸实业（文莱）”）与文莱能源局、经济发展局签署了上述项目的实施协议。
恒逸集团董事长邱建林称，文莱项目一期将投资34.45亿美元，折合约238亿元人民币。这是近年来文莱最大的外国直接投资。
恒逸集团之所以会投资文莱，系看重该国丰富的油气资源。资料显示，文莱位于亚洲东南部，加里曼丹岛西北部，以原油和天然气为主要经济支柱。在东南亚，文莱石油储量和产量仅次于印尼。
事实上，恒逸文莱项目并非一帆风顺。该公司早在2012年就启动了该项目。这也意味着，恒逸文莱项目中间停滞了数年时间。
对此，恒逸石化并未对外披露原因。有业内人士分析称，近300亿元的单个项目投资对恒逸集团来说是个很大挑战。2016年，恒逸石化的总资产为275亿元。
导致该项目停滞数年的原因或许与数年前该公司被证监会判罚操纵股价这段“黑史”有关，而该公司自2012年开始连续4年业绩大幅下滑，也显示其缺乏足够的资金实力确保文莱项目的推进。
五年后再重启
这或许是一次迟到5年的签约。
3月27日，这一天对恒逸集团来说是苦苦等待的一天。当天的签约仪式在文莱帝国酒店举行，恒逸集团董事长邱建林笑容满面的与文莱首相署部长兼第二财长拉赫曼握手致意。
根据协议，恒逸文莱PMB项目一期规划炼油产能800万吨/年（或17.5万桶/日），项目建成后将可完全满足文莱国内市场油品需求，并帮助当地发展油气下游产业，提升未来经济增长潜力。
该项目是以原油、凝析油为原料的千万吨炼油化工一体化项目，一期工程总投资34.45亿美元。新建一个千万吨级炼化一体化项目在中国民企中尚不多见，而在国外布局则更属罕见。
根据多年前恒逸石化披露的信息显示，该项目建设内容包括800万吨常减压装置、220万吨加氢裂化装置、150万吨芳烃联合装置、150万吨柴油加氢装置、100万吨煤油加氢装置以及码头、罐区、电站、海水淡化等配套工程建设。
该项目预计年产对二甲苯（PX）150万吨，苯50万吨，化工轻油120万吨，汽柴煤油300万吨。恒逸石化不久前披露，PX将主要运送到国内销售给下游企业；汽柴煤油品优先满足文莱国家需求，剩余产品面向东南亚等国家进行国际贸易。
恒逸石化称，经过客观论证，PMB石油化工项目具有较好的投资效益。投产后，年营业额预计为100亿美元，所得税后总内部收益率预计为14.05%，资本金内部收益率预计为25.40%，按照10%的贴现率计算，预计投资回收期为8.66年。
事实上，恒逸集团早在2011年就开始在文莱有实质性的布局。资料显示，恒逸文莱PMB石化项目的实施主体——恒逸集团子公司恒逸实业（文莱）注册于2011年8月25日。
有熟悉恒逸石化的人士称，该公司筹备文莱项目的时期更长，最早可能可以追溯到2008-2009年间。彼时，作为一家民营石化企业，恒逸石化一直谋求在产业链上形成从下游到上游覆盖的炼化一体化布局。
但恒逸石化所在的浙江省显然不具备布局大型炼化项目的条件。在国内，炼化产能主要被中石油、中石化所垄断，民营炼化企业也绝大部分集中在山东。
后来经过考察，恒逸石化决定在海外布局炼化项目。在东南亚，尽管文莱拥有十分丰富的油气储量和产量，但却缺乏大型的炼化项目。文莱就这样进入了恒逸石化的视野内。
资料显示，文莱石油已探明储量约为14亿桶，天然气探明储量约为3748亿立方米，文莱石油产量在东南亚居第三位，天然气产量在世界排名第四位。
2011年另一件对恒逸集团来说的重大事件促进了该公司能够加快落户文莱。这件事便是当年6月6日恒逸石化借壳上市成功。两个多月后，恒逸实业（文莱）便在文莱成立，成为恒逸文莱项目的实施主体。
2012年4月10日，恒逸石化正式发布公告称，计划斥资42.92亿美元投资文莱PMB石化项目一期工程。其中15亿美元以自有资金购汇解决，其余28.2 亿美元由境外企业申请贷款解决。
2013年2月26日，恒逸石化收到《国家发展改革委关于浙江恒逸石化有限公司在文莱投资建设年加工800万吨原油的石化项目核准的批复》（发改外资[2013]275号），同意在文莱投资建设年加工800万吨原油的石化项目。
看上去，恒逸石化文莱项目正在稳步推进。但该项目的下一次取得实质性进展便是在5年后的2017年3月27日。
停滞原因未披露
在此期间，恒逸石化及控股股东恒逸集团并未对项目迟迟无法推进做出解释。记者梳理了恒逸石化近5年来的公告发现，自从2014年2月21日发布了《关于PMB石油化工项目进展的提示性公告》之后，恒逸石化此后很少再提及该项目。
下一次发布类似的公告便是在2017月3月28日，内容就是前一天恒逸实业（文莱）与文莱经济发展局、文莱首相署能源局签署的《PMB 开发项目实施协议》。
这期间，恒逸文莱项目为何会停滞不前，背后的原因耐人寻味。记者梳理恒逸石化的财报发现，这背后，或许与该公司经营业绩承压，以及过去的一段操纵股价的“黑史”有关。
恒逸集团的前身是创办于1974年的萧山县衙前公社针织厂，1983 年更名为萧山色织厂，1992 年更名为杭州恒逸实业总公司。1994 年，以杭州恒逸实业总公司为核心的恒逸集团组建成立，成为浙江省首批乡镇企业集团之一。
1999年6月，恒逸集团进行改制重组，恒逸实业、隆兴公司、宁波物资公司将所持恒逸集团的股权全部转让给萧山市衙前镇集体资产经营公司、恒逸集团有限公司职工持股协会、邱建林、方贤水等17家单位和个人。
其中，邱建林获得38.80%股份，成为最大股东。职工持股会以21.01%持股成为第二大股东。经由本次重组，恒逸集团从集体所有制企业转变为民营企业。此后经历多次股权转让，邱建林最终获得52.38%股份，成为恒逸集团绝对控股股东。
发展至今，恒逸集团已成为一家专业从事化纤与化纤原料生产的现代大型民营企业。该公司总资产近400亿元。
在该公司的发展过程中，2011年6月，旗下子公司恒逸石化通过非公开增发的方式，借壳ST光华成功上市。如今，恒逸石化也已成为全球最大精对苯二甲酸（PTA）和聚酯纤维（PET）制造商。
借壳上市当年，恒逸石化实现营业收入19.2亿元。值得注意的是，该公司2009年亏损了2020万元，次年便实现收入17.3亿元。但此后，恒逸石化的营业收入随着化工品价格的波动而开始大幅下降。
2012年，该公司净利润为3亿元；2013年，为4.3亿元；2014年，亏损了3.5亿元；2015年，继续亏损4.3亿元。
除了业绩承压，有业内人士分析认为，对恒逸石化的体量来说，对外投资一个超过200亿元的项目有点“冒进”。去年，该公司的总资产为275亿元，而文莱项目的一期项目投资就达到了近238亿元。
另一大导致文莱项目停滞不前的原因或许跟恒逸石化股东操纵股价并被证监会处罚这一段“黑史”有关。
证监会2014年公布的《行政处罚书》显示，2011年6月25日，恒逸石化公告了董事会会议决议非公开发行A股股票预案，即拟向不超过10名的特定对象发行6500万股，定向增发价格为不低于定价基准日前20个交易日上市公司股票交易均价（46.40元）。
此时，恒逸石化正在布局文莱项目，继续大笔资金。一边定向增发，一边急需跨国投资，但股价迟迟不到增发价，反而不断下跌。
2011年6月20日，恒逸石化收盘价为43.23元，12月13日跌至30.5元，这与46.40元的定向增发价格相差甚远，保荐机构认为不修改增发价格则增发无望，但恒逸石化不同意修改增发价格。
据媒体报道，为防止股价进一步下跌，维护股价以完成定增，恒逸石化动用3000万元资金，指使操作两账户拉抬股价。上述两个账户在拉抬股价的过程中，累计损失了737万元。
证监会认为，恒逸集团违反了《证券法》相关规定，决定对恒逸集团处以60万元罚款。
恒逸石化为此付出了代价，股价开始大幅下跌。截至2017年4月13日，恒逸石化的收盘价为14.00元。但这段“黑史”却间接影响到了文莱PMB项目。
经过两年的调整，恒逸石化终于恢复“元气”，公司的经营业绩开始好转。2016年，该公司实现净利润8.3亿元。
在恒逸石化看来，现今重启文莱项目或许正当时。