标题：海油工程2015年年报点评：盈利降幅小于预期 但下行趋势依旧
发布日期：2016-03-17 12:55:29
内容： 盈利超预期 海油工程2015 年收入同比下降26%至162 亿元人民币，归属于母公司股东的净利润同比下降20%至34 亿元人民币，高出我们预测8 亿元。高出部分主要由于公司有效的成本控制，以及一些特殊因素，包括：2.8 亿元的政府补助、2 亿元的汇兑收益和3 亿元的研发支出削减。 发展趋势 收入、订单和盈利仍处下行趋势。公司2015 年新签订单和年末在手订单同比分别下滑57%和23%至115 和156 亿元人民币；2016年中海油和全球油气企业的资本开支仍将大幅下行，2016 年公司新签订单和在手订单仍有下行压力，预计公司2016/17 年的收入和盈利仍处于下行通道。未来行业和公司前景，则取决于油价能否在高位企稳回升，油公司资本开支能否及早复苏。我们预计这一过程，最早可能在2017/18 年完成，进度可能慢于市场预期。 市场开拓、成本控制得力，现金储备充分。公司海外市场开拓、成本控制较为得力，而且目前现金余额接近70 亿元人民币，有息负债仅12 亿元人民币，应对行业下行风险的准备较充分。 盈利预测 我们维持2016/17 年0.36 和0.31 元人民币的每股盈利预测。 估值与建议 维持“回避”评级和6 元人民币的目标价，对应1.2 倍的市净率。 风险 油价大幅波动、汇率波动、海外项目运营风险等。