标题：纺织服饰行业2016年度投资策略(服饰品牌研究第十六卷)：变革大势下 自身价值突破及创新谋变促发展
发布日期：2015-12-04 13:17:10
内容： 面对当前的经济环境，炫耀式消费向大众化消费的转变，使性价比问题成为制约国内品牌销售的主要因素，就此我们结合海外品牌发展经验，总结出未来国内企业发展的潜在两大趋势，即高端更多需要通过构建或并购个性化符号较强的品牌实现突破，而大众化则通过不断整合供应链强化性价比优势做大规模。其中，针对大有可为的大众品市场，此卷重点分析了英国着名大众品牌Primark 的成功要素，以此作为国内企业强化性价比优势、扭转销售颓势的启示。于此同时，从“她消费”角度出发，梳理出化妆品、婴童用品、整形美容、内衣、女装及跨境电商等增长潜力较大的细分市场，具备良好的发展前景。 随着消费趋势的转变，大众化业务集中化和高端业务细分化是未来品牌行业发展的两大趋势，且大市值公司也将由此诞生。面对当前经济环境及消费趋势的转变，未来服装行业的发展呈现出大众化业务集中化和高端业务细分化两大趋势。我们认为，未来能够做大的市值的公司也将从这两类发展趋势中诞生，一是在大众化市场中形成垄断的国民品牌，二是高端市场上拥有多个品牌能够满足不同细分市场需求的品牌集团。 强化供应链整合能力，提升性价比是大众品牌塑造竞争壁垒做大规模的根本。目前制约国内品牌销售的核心原因是产品性价比低的问题。而国内品牌在无法改变高税收及费用等客观因素情况下，唯有通过整合供应链的方式提升产品性价比，以适应当前消费趋势。英国着名的大众品牌Primark 就是通过强大的供应链整合能力和极致的费用控制措施，利用全品类大店实施薄利多销策略，使其坪效显着高于其他知名品牌，且仅凭借290 余家门店实现逆势增长。 “她经济”崛起，相关细分子行业增长潜力巨大。受益于“她经济”的崛起，除珠宝行业竞争较为激烈外，化妆品、整形美容、婴童用品、内衣及女装市场前景仍较好，且随之兴起的跨境电商行业也呈现出快速的上升势头。在延伸转型行情风起云涌的当下，我们认为无论从品类布局或生态圈式外延发展，结合大众集中化及高端细分化趋势所筛选出的标的成长性较优。 投资策略：品牌企业“主业基本面领先+5 大主题生态圈式发展”双线择股。1）品牌主业角度：重点关注森马、汇结股份、歌力思及海澜之家；2）主题生态圈式发展角度：跨境电商主题跨境通，体育产业主题贵人鸟/奥康国际/探路者，整形美容主题朗姿（且涵盖童装/化妆品/女装），时尚产业主题七匹狼/九牧王，互联网主题新民科技。制造业方面，可以关注龙头鲁泰/华孚/百隆。 风险提示：1、需求复苏低于预期；2、转型低于预期；3、短期估值偏高。