【每日观点分享】2025-01-03 军工观点

1月6日（周一）
1、非金属建材行业点评
光伏玻璃 月初降价，5-9月内多次降价
【】库存拐点 11-12月，价格拐点12月【】
行业头部联合减产30% 实际27-28%
堵窑口 8000吨产能 复产难度低
小窑炉子 1万产能650吨 变成1000吨 需要指标
1200吨 亏账面 亏现金流
半导体设备 下游是消费电子
苹果产业链 营收过亿/年，
消费电子占公司30%，5-6亿
2025年光学设备出货，单台设备价值量1-2千万
完成2.4亿募资，2024年
可比公司平均PE 60，
2、速腾聚创 02498
纯固态激光雷达 价格降到3-4千
华为和大疆不能出海
发布会 四种传感器
车用雷达 降价通缩到平台期，影响到L2
高性能产品
广义机器人 智能家居，工业
机器人相关平台
2024年2.2万台，2025年 10万台（割草机器人）
四款新品定价
与特斯拉可能合作 robotaxi 龙飞船
1亿 +8000万私家庭院 1000万新机/年
下游比较碎 单采购比较小
方案化 软硬一体化，毛利率高
PE看到150倍，300倍
与禾赛(HSAI)两家竞争， 2019拿到百度投资，专注L4
7:3分

1月9日（周四）
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1、机器人最新观点
12月以来 回调 20%
英伟达转为人形机器人开发的平台 多模态ai
comos 文本图形输入
苹果 软件开发 相机感知 全分布式穿戴激光雷达，新的感知方案
放量要到26 27年
技术迭代 集中在机器人手部
产业链模式更像手机，不像车
【】巨头主导 看好巨头供应链【】
龙头公司不会给小公司太多机会
特斯拉链，字节链，华为链
机器人 未来主导的原因： 变现出口 +数据入口
23 24年 原型机，硬件趋向稳定
2025年测试元年，应用端更多探索 落地
国务院 养老 提到人形机器人
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2、智能驾驶专题
端到端好用的高阶智驾 地平线 黑芝麻
数据 算力（10亿/年） 人才（千人以上）
资金（总计25亿/年） 协同
全车自研模式更占优
最多数据积累--理想 23亿公里
【】需要考察标的股票：空间 ？ 持续性？【】
高端系列投入最大，25倍PE
江淮 50%，3月发布 s800 目标销量3万辆/年
与大众合作 扭亏
北汽蓝谷 翻倍可能性
赛力斯
理想被低估 看到2500-3000亿
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3、容知日新公司点评
董事长虽然重新掌权 销售模式改革
6-8月增持（增持均价较低）
客户主要是中石油 中石化这一类，年底集中结算
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4、Alpha掘金系列----可转债机器学习模型探索
可转债 接近万亿 543只存量
双低策略变差
神经网络
决策树
IC 9.7%
回撤5.2%
非线性模型
公募和保险的固收投资部

1月10日（周五）
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1、 - PCB印制电路板大涨点评
摩根大通 报告 价值量17万刀
产品周期是否结束：两点
目前20倍左右
环比 同比在增长
50% 顺宏 神音科技
3月英伟达gtc大会
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2、 - 中兴通讯上涨空间&观点更新
与互联网大厂合作方向 2个
- [x] 手机侧，字节大模型 引入手机，销量，但是手机是三大业务中最小的，疲态改变 有望第二梯队 第一第二。2025 1200万，400万新机型 3季度出货。高端机 5500，采购高通高端芯片 内存采购，今年净利率3%，明年7-8%
类似苹果的siri，一键唤醒有个人助理属性
（第一梯队是 华为小米 op vivo）
- [x] 给互联网大厂供货，中兴微电子 运营商业务，给车企
测算，明年净利润 110-20亿 =90。+手机新增25-30亿，15倍PE，
中兴微电子 8倍PS，短期2500亿
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3、- 上海港湾深度研究
建筑出海
40-50% 印尼 东南亚，中东 沙特
印尼迁都，制造业
订单 2023 12.8 2024 24亿
20倍PE 复合市场估值水平
卫星太阳能面板业务，控股子公司80%，10万每平 150万
订单 5颗星，2026年 50颗星

1月16日（周四）
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1、- 电价下跌点评及后续展望
电价低于预期，2分，实际3-4分
看好 有协议的火电 ，核电
上海电力 申能股份 皖能电力
中敏能源
国投电力 长江电力 ——如果考虑红利
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2、- 钧达股份公司深度研究
2025年 美国本土 建成产能20gw
低成本海外产能稀缺
阿曼 2025年 落地，预计2025年 13.8亿净利润