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互换便利是中国人民银行设立的支持资本市场的结构性货币政策工具，首期操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。

参与机构通过互换便利将流动性差的债券、股票换成国债、央票，后者作为高等级流动性资产，可显著提高回购融资的可得性，获取的资金用于股票、股票ETF的投资和做市，互换期限为1年，可根据需要申请展期。

保险公司互换便利首期操作规模5000亿元是额度的概念，中国人民银行会根据参与机构需求，分次开展操作。例如昨日中国人民银行官网发布的首个操作结果公告中，操作金额为500亿元。

预计未来央行还会根据市场走势、机构需求等情况，择机开展操作，并合理确定每次操作量；累计操作量达到5000亿元限额后，将视情进一步扩大操作规模。”该业内人士表示。

在业务流程上，中国人民银行通过公开招标确定互换便利操作的互换费率和中标结果，之后通过特定公开市场业务一级交易商中债信用增进公司，以债券借贷方式将国债或互换央票换出给中标的证券、基金、保险公司。

中国人民银行开展的证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）首次操作金额达到500亿元人民币，显示出央行在资本市场稳定方面的决心和力度。”中信证券首席经济学家明明在接受《金融时报》记者采访时表示，20家机构的参与投标，体现了该政策的广泛吸引力和行业内的积极响应。

招标方式确定操作费率，增加了操作的市场化程度，中标费率为20bp，处于投标费率的中间水平，这一费率的确定，既考虑了市场的实际需求，也兼顾了中国人民银行的政策导向和成本控制。