从太钢损失九个亿看资金流转与资产价格

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资金流转的三要素分别是流量、流速和流向。 流量是指资金总量，央行或者美联储通过增发货币可以控制货币总量。流速是指交易的频次，通常在加息条件下，实体经济中资金流速放缓。流向则是资金的去向，比如股市、房地产、大宗商品市场。

资金流转会对商品价格产生影响，公式是 商品价格×商品总量=流量×流速。当资金大量涌入某个单一市场时，商品总量不会迅速变化，就会导致商品价格的增长。 我们知道发达地区的物价往往比欠发达地区要高，其中一个原因就是发达地区集中了人才、市场和资金，交易频次高且资金相对充足，所以物价更高。古代讲“长安居不易”、“米珠薪桂”，就是经济中心物价偏高的写照。

资金流转影响物价的一个典型案例是2006-2008期间，大量资金涌入国际原材料及大宗商品的期货市场。 大豆、小麦、石油、矿石等期货价格暴涨。其中镍矿是炼制不锈钢的重要原材料，彼时的太原钢铁集团（国企）老总注意到镍矿的价格高到反常，太钢炼了这么多年不锈钢，从来没见过这么离谱的镍矿价格，严重违背市场规律, 于是在镍矿价格未达峰值的时候，太钢投资公司在期货市场大量做空镍矿。没想到市场调节基本失效，在一年多的时间里镍矿期货价格暴涨5倍(同期大豆、小麦、石油、锡矿等期货均涨了2-3倍)，直到太钢老总2008年初卸任，镍矿价格都没有跌下来，只能及时止损，于是太钢造成了国有资产损失9个亿的惨案(注1)。2010-2014期间, 又出现了新一轮的原材料及大宗商品市场的暴涨, 而这次动荡伴随着世界范围的经济不景气: 欧债危机, 金砖四国相继倒下, 中东和北非多国因粮价暴涨而粮食短缺, 从而掀起了阿拉伯之春的政治运动, 国际形势更加错综复杂.

再谈一个唐朝的案例, 唐玄宗前期开元盛世, 天下太平, 工商业发达, 柜坊(相当于银行)遍布全国. 权臣李林甫上位以后, 把柜坊私有化, 主要由李家宗室子弟控制. 私有化的柜坊通过货币政策收紧银根, 流通货币量缩减导致通货紧缩, 物价锐减, 权贵阶层趁机低价收购土地. 农民种的粮食卖不出好价钱, 卖粮所得银钱不够缴纳税赋, 只能借钱交税, 进而卖地还钱. 土地兼并愈演愈烈, 民不聊生, 以至于后来的安史之乱. 我们可以对比一下当今, 当国际热钱流入某个国家, 先是资产价格暴涨, 经济繁荣, 而后国际资本撤资, 通货紧缩, 实体产业纷纷破产, 物价暴跌, 国际资本趁机低价收购土地、企业股份等优质资产. 这就是1997年东南亚金融危机的剧本.