巴菲特的“四只脚”投资标准：①我们能够了解。 ②良好的经济前景。③德才兼备的管理人。④吸引人的价格。第一项标 准涉及对产业和产品繁简的判断；第二项标准涉及对“城堡”是否美 丽、“护城河”是否宽广的判断；第三项标准涉及对经营者道德品质和领 导才能的判断；第四项标准涉及对一家企业价值与价格是否匹配的判 断。那么，内幕消息应从属于哪一项标准呢？ 我们认为——或者说逻辑本应如此——内幕消息大多是与企业是否会有 业绩惊喜联系在一起的。而当一个投资人判断一家企业是否“优质”时， 内幕消息却往往帮不到什么忙。我们不能根据一家公司的每股收益会在 下个季度暴增而得出这是一家优秀公司的结论；我们恐怕也不能根据一 项洽谈中的并购，而据此认为“青蛙”会从此变为“王子”。至少巴菲特在 确定买入并持有哪家企业时，并不是这样做的。事实上，不少巴菲特重 拳出击的投资，在其进入后却面临了较长时期的负回报。如此看来，如 果确实有内幕交易，这所谓的内幕交易还真没起到好的作用。