指数牛：2020市场或积极可为 可转债投资十问十答

4、为什么要投资可转债而不直接投资发行人的股票？
投资可转债的优势在于“进可攻，退可守”：
（1）防守：股市下跌的时候亏得少甚至不亏。
（2）进攻：股市上涨的时候能够跟着涨。
当股价上涨时你能享受可转债价格跟随上涨带来的收益，而当股价下跌时，因为可转债有纯债价值的保护，下跌幅度不会太深，“退可守”。
5、投资可转债赚取收益的方式有哪些？
（1）可转债对应的正股价格高于可转债约定的转股价格时，把可转债转换成股票，卖出股票，扣除购买可转债的成本，即为投资收益。
（2）与投资股票一样，直接在可转债市场上低买高卖可转债，赚取价差收益。
（3）持有到期，赚取债券利息收益。
6、可转债适合哪些投资者投资？
（1）想博弈股市上涨但把握性不是很足，可借道可转债。
（2）风险容忍度偏低，但又想分享股市带来的超额收益，可借道可转债。
（3）不能直接参与股市或不想占用权益仓位，可借道可转债。

7、普通投资者投资可转债会遇到哪些问题？
（1）可转债兼有债券、股票以及期权等特性，向下修正转股价条款、回售条款、强制赎回条款等条款较多，结构较为复杂，缺乏相关专业知识和能力。
（2）市场上个券数量庞大，对应的股票行业分布广泛，不能真正完全覆盖和深入了解企业情况，眼花缭乱、无从下手。
8、可转债的投资方式有哪些？
（1）跟股票交易一样在证券交易市场直接认购/买卖可转债。
（2）可转债主题公募基金。更适合不具备转债专业投研能力的投资者、没有精力亲自做投资的投资者、想要一篮子便捷配置可转债资产的投资者等。
A、主动型可转债主题基金
以可转债投资为主，一般可转债的投资比例不低于基金固收类资产的80%，主要依靠基金经理对可转债的主动研究和投资能力，通过投资优质的可转债资产，为投资者实现不错的可转债投资收益。
B、被动型可转债主题基金
被动型可转债主题基金也分为普通可转债指数基金以及可转债类ETF，二者都被动跟踪市场上的转债指数，没有主动择券判断等导致的问题，追求跟转债指数接近的收益，其中ETF则还可以在场内交易，交易灵活、透明度高、流动性好，是投资者一篮子配置转债类资产的优质投资工具。
9、可转债投资有哪些风险？
（1）正股价格波动风险。可转债的价格与股票市场价格有正向联动性，当股票市场价格下跌时，一定期间内可转债价格下跌甚至跌破票面价的情况也可能发生，虽然不影响可转债到期收益，但正股价格一直下跌，会增加可转债的持有风险，也会增加持有可转债的时间成本。
（2）利息损失风险。虽然大部分可转债最终都能转股，但实践中也存在极少数到期未转股、大股东还钱的特例，而可转债的票息相对较低。
（3）提前赎回风险。可转债发行人在发行可转债时就会明确在特定条件下将以某一价格赎回债券，而赎回债券往往限定了投资者收益率上限，可能会造成投资者错失股票继续上涨的机会。
（4）利率风险、发行人违约风险、流动性等其他风险。

10、现在适合投资可转债吗？
可转债是2019年债市投资的胜负手。2019年中证转债及可交债指数回报为20.78%，相比之下，中债总财富指数回报仅4.36%、中债信用债总财富指数回报为5.04%、中债国债总财富指数回报为3.94%，另外上证综指涨幅为22.30%。转债在2019年显著跑赢纯债，风险调整后的回报也显著超过股票。（数据来源：Wind，博时基金）
博时转债增强基金经理兼博时转债ETF拟任基金经理邓欣雨表示，仍然相对看好2020年的市场，整体市场仍可积极有为，且需重视板块的结构性机会。受此次疫情影响，权益类市场出现了回调，可转债绝对价格回到较合适水平，这将为新增资金提供入场的好机会，预期2月份可能会是可转债的年内相对低点。从分析角度看，一是在疫情之前国内经济有一些企稳迹象，趋势是不错的，但受疫情影响短期压力偏大，逆周期调控政策存在加码可能，货币政策继续宽松是大概率事件，财政方面会更积极；二是前期企业盈利好转确定性较强，即使短期受到疫情影响有一些波折，未来边际向好的概率仍强，且部分行业景气度上行变化会带来估值提升。同时，国内资本市场改革一直在向前进，成效正面。另外一个值得特别重视的方面，纯债市场收益率已偏低，未来纯债回报空间可能难完全达到投资者收益诉求，向可转债市场要收益可能是主要关注点，这将对需求提供极强的支撑。