海外的疫情与复工进度是目前市场关注的重点，也是影响大类资产表现的最重要变量。我们认为，无论疫情好与坏、无论复工进展快与慢，黄金都是确定性比较高的资产，而股票、债券等其他资产或多或少面临着一定的不确定性。可以分成两个方面来进行讨论：
首先，疫情迅速蔓延导致二次封闭。经济下行将导致股票市场的风险增大，但是避险情绪的提高会带来黄金价格的迅速上涨。这一点比较简单，类似于今年2、3月份。
其次，疫情得到控制，复工正常推进。黄金的价格与实际利率成反比，实际利率=名义利率-通胀率。