欧盟一直在放松对银行的管理规则，因为它试图管理危机的影响，这是自金融危机以来的十年左右的时间。不幸的是，如果经济活动无法恢复，此举可能会带来大问题。
那是因为正像欧洲中央银行即将向欧元区货币体系注入大量流动性一样放宽了监管。几乎可以肯定，这将导致商业贷款人通过所谓的“套利交易”获得更多的主权债务。在这种情况下，他们从欧洲央行廉价借贷，并通过购买收益率高于其借贷成本的投资级债券来寻求安全利润。
因此，银行将抢购本国政府更多的债务，并有可能形成地狱般的“末日循环”，如果政府债券持有量的价值因市场暴跌而暴跌（例如，如果经济再次暴跌），银行将陷入困境。贷方和主权者的命运将被锁定在一起。在过去的十年中，这成为系统性威胁，引发了2012年的欧元危机。
欧洲对这一大流行病的金融反应令人钦佩，因此放宽银行业规则以确保经济车轮能够重新转向是有意义的。但是最近的放松是冒险的。如果政府债务组合的价值缩水，它将暂时免除放贷人对其资本比率的冲击，从本质上消除了按市值计价的部分要求（换句话说，减少了市场损失）。
这是一个大胆的举措，因为欧洲央行正在同时向银行部门注入所需的流动资金，以进行所需的支出。杰富瑞国际有限公司（Jefferies International Ltd.）的分析师称，过去三个月来，欧盟银行持有的欧元主权债务跃升了创纪录的2000亿欧元（2250亿美元）。宽松的资本规则只会增加吸引力。
本周的主要事件将是新一轮的超低价欧洲央行向银行贷款，称为有针对性的长期再融资操作（TLTRO），利率高至负100个基点。中央银行实际上是在向银行借款。Pictet Wealth Management的策略师Frederik Ducrozet估计，贷方将占用1.2万亿欧元。至少在短期内，不可避免地会将一些债务留在流动性政府债务中。
这些额外的钱大部分将最终被银行家用于那些套利交易中。在这种情况下，银行将按照TLTRO计划的-1％借款，然后投资提供可观收益的政府债券和投资级公司债。这可能会改善银行的低迷盈利能力，但是如果这意味着放贷者随后持有过多的政府债务，那将付出什么代价？
欧洲央行拥有多达4,500亿欧元的意大利政府债券是一回事，而商业贷款机构要承受一个国家的风险又是另一回事。意大利的Intesa Sanpaolo SpA已经是该国的第二大债权国，其国债约为1000亿欧元。将更多的政府借贷投入意大利银行体系可能不是一个好主意。意大利银行体系持有的意大利国债比例高于其他任何欧元区国家。
目前，完全可以理解将更多的资金投入金融体系并鼓励政府借款的动力。但这可能使欧元区再次面临其为主权债务提供资金的银行体系的致命弱点。这可能是振兴欧洲经济所必需的，但隐患却潜伏。