新能源发电领域将有突破性进展，这家公司全球最先进的产线开始落地，还叠加国改概念
1、山煤国际： ①光伏产业链价格位于低位，年内可能看到光伏平价市场爆发；②山煤国际与钧石能源合作的10GW异质结电池HIT项目近期可能落地，这是目前全球规模最大的HIT产线；③山煤国际煤炭业务毛利率高于同业，国改也有积极进展，后期或成为集团新能源上市平台；④风险提示：经济恢复不及预期；贸易业务坏账风险。
2、斯迪克： ①在我国产业结构调整和升级时代要求下，斯迪克作为技术制程与生产能力都相对领先的功能性涂层复合材料供应商，将面临极佳市场导入机遇；②斯迪克在部分高品质涂层材料细分产品供给上实现了一定进口替代，当前已成为苹果、华为、三星、松下、中兴、OPPO、LG等国内外知名品牌终端认证供应商；③OCA光学透明胶和功能性薄膜材料是斯迪克当下最大看点，公司部分光学胶膜产品取得终端客户认证，功能性薄膜材料有望享受国产替代趋势下的份额提升；④风险提示：公司募投项目达产进度以及核心客户产品导入速度低于预期、下游客户因受疫情或贸易战等不可抗拒因素影响整体出货水平低于预期。
主题一
新能源发电领域将有突破性进展，这家公司全球最先进的产线开始落地，还叠加国改概念
光伏板块近期催化较多，630抢装带来板块需求回暖、国家能源确定光伏消纳空间47GW超市场预期、特斯拉新增经营范围等。
招商证券电新团队认为，目前产业链整体价格位于低位，叠加大硅片和高密度封装技术的普及， 年内很可能看到国内光伏平价市场的爆发 。
目前光伏电池技术环节中，PERC、TOPCon、HIT大概率会共存，而3年后HIT（异质结电池）有望胜出。
而 山煤国际项目近期可能落地，有望催化HIT行情 。
当前山西两大集团合并已经落地，山煤领导升任合并后大集团一把手，公示期已过，可能会着手推进设备招标等工作， 山煤凭借强大的集团资源支撑有望成为HIT电池环节的龙头 。
开源证券今日也深度覆盖了山煤国际，并认为公司值得较高估值，逻辑有以下几个点：
①煤炭生产业务有“成本领先”战略，保障现金流 ；
公司目前的在产矿井核定产能达2790万吨，并通过收购&自建并举提升产量；
此外，公司吨煤成本与毛利率具备相对优势，毛利率62.7%，业内第一梯队。
②公司进军光伏产业链，布局HIT，有望成为行业龙头；
2019年7月，公司与钧石能源合作，共建光伏生产线，双方拟共同建设总规模10GW的异质结（HIT）电池生产线项目。
相比目前主流的PERC，HIT被认为是下一代光伏电池，优势明显。
而钧石能源已是全球范围内主要的HJT技术提供商和HJT产品制造商，目前已有产线量产。
两者合作的10GW的产能规模一旦投产，将挤进光伏制造行业产能前列。
③国企改革 ；
根据公司4月22日发布的控股股东重组公告，山西焦煤集团将对山煤集团进行重组，此次整合完成后，“新焦煤集团”煤炭产能及产量位居省内前列。
后期山煤国际有望成为“新焦煤集团”旗下新能源上市平台 。
主题二
这家公司产品迎来极佳市场导入机遇，已经打入“苹果+华为+三星”供应链
财联社5月25日讯，太平洋证券王凌涛近日首次覆盖国内领先功能性涂层复合材料供应商斯迪克。
王凌涛认为，在我国产业结构调整和升级时代要求下，斯迪克作为技术制程与生产能力都相对领先的功能性涂层复合材料供应商， 将面临极佳市场导入机遇。
斯迪克电子级产品虽分为三类但都能归结为功能性涂层复合，3M、德莎、日东等国际巨头基本垄断了中高端市场。 公司在部分高品质涂层材料细分产品供给上实现了一定进口替代，部分核心产品达到国际领先水平 ，当前已成为苹果、华为、三星、松下、中兴、OPPO、LG等国内外知名品牌终端认证供应商。
就具体细分业务来看，OCA光学透明胶和功能性薄膜材料是斯迪克当下最大看点：
①OCA光学透明胶：随着车载，大屏、折叠屏等新应用的不断推出，电子级胶粘材料总体需求仍在不断扩大， 公司已有部分光学胶膜产品取得终端客户认证 ，未来将成为非常重要成长弹性来源；
②功能性薄膜材料：功能性薄膜材料在电子、通讯、新能源、精密机械、智能仪器仪表等行业均有重要用途， 斯迪克作为国内率先与苹果、富士康、三星等国际一线客户实现成熟批量供应的功能性薄膜材料生产厂商 ，有望享受国产替代趋势下的份额提升。
王凌涛预计斯迪克2020-2022年净利润分别为1.33、2.07、2.93亿元，当前市值对应PE31.46、20.14、14.24倍，给于公司买入评级。
风险提示：公司募投项目达产进度以及核心客户产品导入速度低于预期；下游客户因受疫情或贸易战等不可抗拒因素影响，整体出货水平低于预期。
1、山煤国际： ①光伏产业链价格位于低位，年内可能看到光伏平价市场爆发；②山煤国际与钧石能源合作的10GW异质结电池HIT项目近期可能落地，这是目前全球规模最大的HIT产线；③山煤国际煤炭业务毛利率高于同业，国改也有积极进展，后期或成为集团新能源上市平台；④风险提示：经济恢复不及预期；贸易业务坏账风险。
2、斯迪克： ①在我国产业结构调整和升级时代要求下，斯迪克作为技术制程与生产能力都相对领先的功能性涂层复合材料供应商，将面临极佳市场导入机遇；②斯迪克在部分高品质涂层材料细分产品供给上实现了一定进口替代，当前已成为苹果、华为、三星、松下、中兴、OPPO、LG等国内外知名品牌终端认证供应商；③OCA光学透明胶和功能性薄膜材料是斯迪克当下最大看点，公司部分光学胶膜产品取得终端客户认证，功能性薄膜材料有望享受国产替代趋势下的份额提升；④风险提示：公司募投项目达产进度以及核心客户产品导入速度低于预期、下游客户因受疫情或贸易战等不可抗拒因素影响整体出货水平低于预期。
主题一
新能源发电领域将有突破性进展，这家公司全球最先进的产线开始落地，还叠加国改概念
光伏板块近期催化较多，630抢装带来板块需求回暖、国家能源确定光伏消纳空间47GW超市场预期、特斯拉新增经营范围等。
招商证券电新团队认为，目前产业链整体价格位于低位，叠加大硅片和高密度封装技术的普及， 年内很可能看到国内光伏平价市场的爆发 。
目前光伏电池技术环节中，PERC、TOPCon、HIT大概率会共存，而3年后HIT（异质结电池）有望胜出。
而 山煤国际项目近期可能落地，有望催化HIT行情 。
当前山西两大集团合并已经落地，山煤领导升任合并后大集团一把手，公示期已过，可能会着手推进设备招标等工作， 山煤凭借强大的集团资源支撑有望成为HIT电池环节的龙头 。
开源证券今日也深度覆盖了山煤国际，并认为公司值得较高估值，逻辑有以下几个点：
①煤炭生产业务有“成本领先”战略，保障现金流 ；
公司目前的在产矿井核定产能达2790万吨，并通过收购&自建并举提升产量；
此外，公司吨煤成本与毛利率具备相对优势，毛利率62.7%，业内第一梯队。
②公司进军光伏产业链，布局HIT，有望成为行业龙头；
2019年7月，公司与钧石能源合作，共建光伏生产线，双方拟共同建设总规模10GW的异质结（HIT）电池生产线项目。
相比目前主流的PERC，HIT被认为是下一代光伏电池，优势明显。
而钧石能源已是全球范围内主要的HJT技术提供商和HJT产品制造商，目前已有产线量产。
两者合作的10GW的产能规模一旦投产，将挤进光伏制造行业产能前列。
③国企改革 ；
根据公司4月22日发布的控股股东重组公告，山西焦煤集团将对山煤集团进行重组，此次整合完成后，“新焦煤集团”煤炭产能及产量位居省内前列。
后期山煤国际有望成为“新焦煤集团”旗下新能源上市平台 。
主题二
这家公司产品迎来极佳市场导入机遇，已经打入“苹果+华为+三星”供应链
财联社5月25日讯，太平洋证券王凌涛近日首次覆盖国内领先功能性涂层复合材料供应商斯迪克。
王凌涛认为，在我国产业结构调整和升级时代要求下，斯迪克作为技术制程与生产能力都相对领先的功能性涂层复合材料供应商， 将面临极佳市场导入机遇。
斯迪克电子级产品虽分为三类但都能归结为功能性涂层复合，3M、德莎、日东等国际巨头基本垄断了中高端市场。 公司在部分高品质涂层材料细分产品供给上实现了一定进口替代，部分核心产品达到国际领先水平 ，当前已成为苹果、华为、三星、松下、中兴、OPPO、LG等国内外知名品牌终端认证供应商。
就具体细分业务来看，OCA光学透明胶和功能性薄膜材料是斯迪克当下最大看点：
①OCA光学透明胶：随着车载，大屏、折叠屏等新应用的不断推出，电子级胶粘材料总体需求仍在不断扩大， 公司已有部分光学胶膜产品取得终端客户认证 ，未来将成为非常重要成长弹性来源；
②功能性薄膜材料：功能性薄膜材料在电子、通讯、新能源、精密机械、智能仪器仪表等行业均有重要用途， 斯迪克作为国内率先与苹果、富士康、三星等国际一线客户实现成熟批量供应的功能性薄膜材料生产厂商 ，有望享受国产替代趋势下的份额提升。
王凌涛预计斯迪克2020-2022年净利润分别为1.33、2.07、2.93亿元，当前市值对应PE31.46、20.14、14.24倍，给于公司买入评级。
风险提示：公司募投项目达产进度以及核心客户产品导入速度低于预期；下游客户因受疫情或贸易战等不可抗拒因素影响，整体出货水平低于预期。
