头部券商政策利好超预期,推荐低估值龙头标的。政策顺周期和市场顺周期下,行业ROE有望持续提升;本次证监会官方表态积极推动打造航母级证券公司,后续头部券商政策利好有望超预期,龙头公司ROE将继续领航。维持行业“增持”评级,建议增持低估值头部券商,推荐中金公司、中信证券、海通证券和华泰证券。
3、华泰证券:当前证券行业已经进入改革转型攻坚年,改革转型是挑战也是机遇。未来 券商业务升级将遵循轻重并举路线:财富管理、投资银行、资产管理等轻 资产业务将驱动 ROA 提升;融券业务、权益类投资、FICC、衍生品等重 资产业务有望驱动权益乘数提升。我们认为,顺利转型的券商有望实现 ROE 上行,从而享受估值从β向α过渡的跨越。我们预计,中性情况下 2020 年行业净利润同比增速 12%。当前价格对应的大券商 2020 年 PB 水 平 1.1-1.6 倍左右,PE 15-19 倍。推荐中信证券、招商证券、国泰君安。