鼎成证券了解到，20世纪60年代初,一些学者开始认识到企业资本成本在很大程度上要受到企业负债比例的影响,因此不能孤立地以每一种资本的成本来看待企业资本成本问题,而应该是负债资本成本与股权资本成本的加权平均。所以鼎成证券认为，,企业资本成本开始被理解成是一个“加权平均资本成本”的概念,并在当时的学术界广为流行。鼎成证券意识到，而在此基础上产生了两种较为流行的加权平均资本成本计量模型,即索罗门的“现代公式”以及莫迪格利安尼(modgliani)和米勒(miller)的“平均资本成本方法”。1963年索罗门在出版的《财务管理理论》中认为“加权平均资本成本”就是“促使企业预期未来现金流量的资本化价值与企业当前价值相等的折现率”,并用公式表示出来:
鼎成证券发现，其中,wacc为企业加权平均资本成本;kd为企业债务资本成本;ks为企业股权资本成本;d为企业负债的价值;s为企业所有者权益的价值;v=s+d表示企业的总价值。
鼎成证券从网上获知，1966年modgliani和miller在《1954—1957年公用电力行业资本成本的某些估计》一文里提出了另一种计量“平均资本成本”的方法,从他们所提出的概念看,资本成本虽然还是一个平均的概念,但不再是加权平均的含义,而是表现为股权资本成本与负债比率的关系式,其公式是:
其中,c为企业平均资本成本;k为企业股权资本成本;t为企业所得税税率;dd?筑da为企业资产负债率。
从mm的平均资本成本公式中不难发现,公式放弃了“加权平均”的思想,认为企业的加权平均资本成本与负债资本成本本身无关,这从理论上难以令人信服,而且它也只能求得过去的资本成本。由于mm平均资本成本模型有上述缺陷,建议采用索罗门的“现代公式”计算企业加权平均资本成本,即先求出个别资本成本;再以各种资本占总资本的比重为权数,运用统计上的加权平均方法算出企业的加权平均资本成本。
鼎成证券发现，其中,wacc为企业加权平均资本成本;kd为企业债务资本成本;ks为企业股权资本成本;d为企业负债的价值;s为企业所有者权益的价值;v=s+d表示企业的总价值。
鼎成证券从网上获知，1966年modgliani和miller在《1954—1957年公用电力行业资本成本的某些估计》一文里提出了另一种计量“平均资本成本”的方法,从他们所提出的概念看,资本成本虽然还是一个平均的概念,但不再是加权平均的含义,而是表现为股权资本成本与负债比率的关系式,其公式是:
其中,c为企业平均资本成本;k为企业股权资本成本;t为企业所得税税率;dd?筑da为企业资产负债率。
从mm的平均资本成本公式中不难发现,公式放弃了“加权平均”的思想,认为企业的加权平均资本成本与负债资本成本本身无关,这从理论上难以令人信服,而且它也只能求得过去的资本成本。由于mm平均资本成本模型有上述缺陷,建议采用索罗门的“现代公式”计算企业加权平均资本成本,即先求出个别资本成本;再以各种资本占总资本的比重为权数,运用统计上的加权平均方法算出企业的加权平均资本成本。
