军工：国产替代下的投资机会
1. 2月17日中信军工指数大涨6.11%，其中航空发动机板块领涨，航发动力、航发控制、钢研高纳、火炬电子等标的涨停，我们认为航空发动机板块表现亮眼是受周末美国考虑禁运C919发动机新闻的影响。我们于2019年12月底发布报告《基于折现和期权定价模型寻找军工主机厂估值安全边际》，提出军工核心资产主机厂已整体低估，在此前提下，事件驱动、资金流动有望带来板块性行情。春节收假以来，军工板块中的卫星产业链表现亮眼，今日航空发动机产业链继续带动板块领涨，我们重申之前的观点，军工板块的股价和估值处于底部，在行业整体低估以及市场风险偏好抬升的前提下，军工行业的主题性行情能够具有持续性，我们持续看好军工板块整体行情。不受疫情影响，国产替代加速下核心厂商迎来机遇。
2. 2018年10月美国对中国军工企业实施制裁后，军工电子领域的国产替代明显加速（从火炬电子、鸿远电子2019H1的高增长中可以验证），我们认为此次无论美国是否真的禁运C919发动机，都会促使我国大涵道比航空发动机以及相关零部件、材料国产化的加速。在中美贸易战博弈还将长期持续的预期下，军工产业链所有对进口依赖的环节，都将加速国产化进程。在此背景下，军工电子、新材料等产业短板环节将加速技术进步，需求将高度景气，核心厂商能够实现快速增长。投资建议：股价处于底部的主机厂：推荐中航沈飞（600760），内蒙一机（600967）+0.68%，建议关注中航飞机（000768），中直股份（600038）。
1. 2月17日中信军工指数大涨6.11%，其中航空发动机板块领涨，航发动力、航发控制、钢研高纳、火炬电子等标的涨停，我们认为航空发动机板块表现亮眼是受周末美国考虑禁运C919发动机新闻的影响。我们于2019年12月底发布报告《基于折现和期权定价模型寻找军工主机厂估值安全边际》，提出军工核心资产主机厂已整体低估，在此前提下，事件驱动、资金流动有望带来板块性行情。春节收假以来，军工板块中的卫星产业链表现亮眼，今日航空发动机产业链继续带动板块领涨，我们重申之前的观点，军工板块的股价和估值处于底部，在行业整体低估以及市场风险偏好抬升的前提下，军工行业的主题性行情能够具有持续性，我们持续看好军工板块整体行情。不受疫情影响，国产替代加速下核心厂商迎来机遇。
2. 2018年10月美国对中国军工企业实施制裁后，军工电子领域的国产替代明显加速（从火炬电子、鸿远电子2019H1的高增长中可以验证），我们认为此次无论美国是否真的禁运C919发动机，都会促使我国大涵道比航空发动机以及相关零部件、材料国产化的加速。在中美贸易战博弈还将长期持续的预期下，军工产业链所有对进口依赖的环节，都将加速国产化进程。在此背景下，军工电子、新材料等产业短板环节将加速技术进步，需求将高度景气，核心厂商能够实现快速增长。投资建议：股价处于底部的主机厂：推荐中航沈飞（600760），内蒙一机（600967）+0.68%，建议关注中航飞机（000768），中直股份（600038）。
