02精选分析
　　关于货币政策路径，他们还有异议
　　有分析指出，货币政策会议纪要显示美联储官员整体偏向鸽派。而结合政策会议纪要以及相关官员的发言，交易员和各大投行纷纷给出了自己对美联储2020年货币政策路径的预测。
　　其中，市场消息显示，交易员在会议纪要公布后继续押注美联储将在2020年降息25个基点。贝莱德也指出，美联储的加息门槛比降息门槛高得多。该行预计，FOMC在可预见的未来坚决按兵不动，尽管美联储的反应机制仍然相当不对称。
　　此外，就连前美联储主席伯南克也认为，美联储还有进一步放宽货币政策的空间。他表示：
　　“新的政策工具是有效的，量化宽松和前瞻性指引可以提供相当于约3个百分点的额外短期降息。”
　　然而，对于美联储是否应该继续(甚至更进一步)实施宽松货币政策，有两位“过来人”提出了异议——他们就是前美联储主席耶伦和前欧洲央行行长德拉基。耶伦表示，美国已陷入长期经济停滞，期望储蓄大于投资，结果导致利率承压。而德拉基则指出，在低通胀和低利率的世界中，美国和欧元区面临严峻经济挑战，欧元区甚至有日本化的风险——这同样是美国需要担忧的问题。
　　通胀，徘徊在美联储上空的“幽灵”
　　上述有关利率前景的讨论，归根结底可以汇总到一个问题上面——通胀。正如会议纪要所指的那样，通胀水平对于美联储来说十分重要。而现在的状况是，美国联邦基金利率已经十分接近历史低点，但美国的通胀水平依然没有明显好转，这让联储承受了很大压力。
　　在刚刚结束的美国经济学会年会上，与会的经济学家和全球各大央行高官讨论了一个问题：低失业率、低通胀和低利率这一前所未见的组合，或许会让美联储无力应对下一场衰退。而通胀，被认为是许多问题的根源和症结。
　　纽约联储主席威廉姆斯也在会上表示，低失业率与低通胀共存的局面让美联储变得十分尴尬。为了改善这一局面，美联储正在开展广泛的货币政策评估，其中可能涉及对购债常规化以及出台新的金融监管工具等政策转变。
　　对于美联储作出的努力，两位前主席伯南克和耶伦一致表示肯定。耶伦认为美联储只有找到方法确保宽松政策不会导致信贷奔溃，才有底气继续将利率维持在较低水平，并希望借此继续提振就业和促进薪资增长。伯南克则表示，低通胀是危险的，但和欧洲以及日本不同，美国的通胀预期并没有下降得太厉害。因此，即便没有财政政策的辅助，美联储也可以通过新的政策工具抵御低通胀风险。
　　被忽视的回购市场，真的太平了吗？
　　看完上述分析，相信不少投资者心中会有个疑问：近几个月一直热度惊人的回购市场，怎么一下子失去流量了？
　　的确，美联储货币政策会议纪要和威廉姆斯、卡普兰等官员的讲话都没有过多探讨回购市场的问题，但这并不意味着市场已经完全恢复稳定。
　　首先，我们需要注意的是，美联储曾暗示，从1月中旬起，流动性注入规模就会开始减小，投资者需谨防市场生变。其中，本周以下3个日子尤为关键：
　　周一(1月6日，美国当地时间，下同)，市场将减少250亿美元流动性；
　　周二(1月7日)，市场将减少288亿美元流动性；
　　周五(1月10号)，市场将减少180亿美元流动性。
　　其次，美联储需要面对疯狂扩表造成的负面影响。据外媒报道，资产负债表的快速增长，已经引起了部分美联储官员的不满。
　　展望未来，美银美林美国利率策略主管Mark Cabana认为美联储在1月底前停止回购操作的可能性不大。由瑞恩斯威夫特(Ryan Swift)领导的BCA研究团队在最近的一份报告中写道：
　　在2020年，美联储可能会采取措施，让银行在持有准备金和美国国债之间变得越来越中立。
　　分析人士预计美联储将实施一项双管齐下的计划，一方面有序提高银行体系的现金储备，另一方面削弱大型银行对市场的控制力和影响力。
来源：金十数据

看金融大战进行的程度，宽松还是主旋律。