回顾上周，沪深300涨1.8%，上证综指涨1.1%，深证成指涨2.9%，创业板指涨2.4%。分行业来看，国防军工（6.2%）、家用电器（5.1%）、农林牧渔（3.9%）排名前三位；有色金属（-0.3%）、休闲服务（-0.1%）、银行（0.0%）排名后三位（wind，统计区间：2019.7.1-2019.7.5；申万一级行业分类）。
国防军工涨幅第一，主要因为龙头企业进行战略性重组，主题投资；
家用电器涨幅第二，主要因为贸易摩擦趋缓，外资流入；
农林牧渔涨幅第三，主要因为养殖公司6月出栏数据略好于市场预期，市场情绪修复。
G20会议结束后的第一周，全球主要指数出现不同程度的上涨，科技股受风险偏好提振影响表现不俗。我们也发现，市场对现阶段核心资产是否高估的讨论开始增多。
随着贸易摩擦阶段性缓和，风险偏好提升，市场热点向风险偏好更高的科技股转移，对确定性和防御属性高的核心资产产生分歧是正常现象。
美股历史上曾发生过投资风格从蓝筹股向成长股转移的案例。
1970.6-1973.11：美国长期经济增长不确定性高，确定性溢价抬升，这一时期“漂亮50”大幅跑赢市场。
1973.12-1974.10，美国通胀上行、流动性收紧、原材料价格上行，侵蚀企业盈利；同期美国产业结构从消费、制造业主导逐步转向金融和信息技术主导，这一时期“漂亮50”跑输成长股。
中国正处在产业结构转型升级的关键时期，与美国的历史经验相似。未来，科技股有可能替代核心资产成为新的投资主流，但这是一个长期的过程，将随着实体经济结构的转型升级而完成。现阶段，核心资产或仍然具备很好的投资价值，同时优质的科技股数量并不多，可能不足以支撑大规模的资金转移。
当前消费股和优质科技股或仍具较好的投资价值，还未到全面否定一个、选择另一个的时候。
配置建议
股票配置角度，我们认为：
1、看好大盘股（中国核心资产）的长期配置价值和短期防御价值；
2、科技创新型企业符合国家中长期战略，受益于产业政策扶持，值得关注；
3、中下游或将好于上游；
4、逆周期、早周期、有政策红利的板块有望表现较好。
关于债市，建议关注证金债、高等级信用债及转债。
以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。
