回顾上周，沪深300跌1.5%，上证综指跌1.0%，深证成指跌2.5%，创业板指跌2.4%。分行业涨跌幅来看，银行（0.5%）、有色金属（0.0%）、计算机（-0.1%）排名前三位；农林牧渔（-7.9%）、商业贸易（-4.1%）、食品饮料（-3.8%）排名后三位（wind，统计区间：2019.5.20-2019.5.24，申万行业一级分类）。
银行涨幅第一，主要因为具备较好的防御价值；
有色金属涨幅第二，主要因为贸易摩擦背景下稀土概念走强；
计算机涨幅第三，主要因为自主可控子板块走强。
中美对抗的长期化趋势正在形成。中国产业转型升级与美国优势产业的竞争加剧、互补减弱，美国的施压远未结束，未来可能还将会向除贸易、技术外的其他领域延伸。
改革开放，跻身世界强国的考验。政府的应对手段非常正确，不论是主动加快改革与开放的步伐，还是在贸易摩擦中不主动打压美国企业的做法，都传递了“对中国经济有信心、欢迎外商投资”的明确意图。只有对外吸引更多的投资、本土企业更多地参与到全球化分工中，才能实现技术和效率的提升，实现产业转型升级的目标。
蜕变，积极因素正在积累。中美对抗不断升级，给政府和企业敲响了警钟，巨大压力下，良性的蜕变正在积累：
1）政府关于房住不炒、坚持改革开放的目标明确，大量内部掣肘因素得以破除；
2）企业的危机意识，只有加大研发投入、自主可控才是正道；
3）资本市场正本清源，提高上市公司质量、退市制度改革为股市营造更好的投资环境。
配置建议
中美贸易谈判的结果可能没有那么悲观，但是中美对抗将会是一场持久战。对股市而言，短期流行性和风险偏好下降，可考虑增加关注配置低估值和确定性强的个股。经济层面的风险不大，应当对政府的政策“工具箱”有信心。股市估值回落到历史平均水平以下，被低估的个股数量增加，新一轮底部布局的机会或在酝酿之中。
股票配置角度，我们认为：
1、看好大盘股（中国核心资产）的长期配置价值和短期防御价值；
2、科技创新型企业符合国家中长期战略，受益于产业政策扶持；
3、中下游或将好于上游；
4、逆周期、早周期、有政策红利的板块有望表现较好。
关于债市，市场对通胀上行看淡，而对经济下行和货币宽松预期再起。股市经过调整后，情绪较弱，且经济前景出现一定忧虑。建议考虑增配利率债，减配转债，信用债则选取高等级信用债为主。
以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。
