回看上一周，沪深300跌2.2%，上证综指跌1.9%，深证成指跌2.5%，创业板指跌3.6%。分行业来看，食品饮料（2.3%）、有色金属（0.3%）、农林牧渔（0.1%）排名前三位；电子（-5.2%）、非银金融（-4.4%）、传媒（-4.3%）排名后三位（wind，统计区间2019.5.13-2019.5.19，申万一级行业分类）。
食品饮料涨幅第一，主要因为行业景气度整体上行，且具备较好的防御价值；有色金属涨幅第二，主要因为贸易谈判背景下稀土概念走强；农林牧渔涨幅第三，主要因为猪价上涨。
上周美国表示拟对华3000亿美元商品加征关税，并宣布对华为禁运；上述事件意味着中美贸易摩擦升级，也宣告科技战提前到来。我们认为，中美两国的博弈是一把双刃剑，一方面对中美两国的经济、股市都将产生影响；另一方面也为坚持自主创新的中国企业带来了发展壮大的机遇：
加征关税对中美都不利，部分影响能够抵消。很多中国企业已经或者正在布局海外产能，可以部分抵消加征关税的影响。如果上述3000亿商品加征关税，该批次商品中消费品的比例高达38%，这将导致美国消费者购买成本增加，贸易摩擦本质上对中美两国都不利。谈判过程可能曲折，但我们仍然认为大概率能够达成协议。
技术管制倒逼中国企业“去美国”化。通信行业的技术革新正在变慢，这为中国企业技术追赶提供了机会。美国对华为的封锁将倒逼订单转向自主创新，本土半导体公司得到宝贵的发展机会，如果华为能够顺利坚持下来，意味着不少美国企业将被中国本土供应商替代。
配置建议
对股市而言，短期流动性和风险偏好下降，可增加关注低估值和确定性强的个股。经济层面的风险可能不大，应当对政府的政策“工具箱”有信心。股市估值回落到历史平均水平以下，被低估的个股数量增加，新一轮底部布局的机会或在酝酿之中。
股票配置角度，我们认为：
1、看好大盘股（中国核心资产）的长期配置价值和短期防御价值；
2、科技创新型企业符合国家中长期战略，受益于产业政策扶持；
3、中下游或将好于上游；
4、逆周期、早周期、有政策红利的板块有望表现较好。
关于债市，市场对通胀上行看淡，而对经济下行和货币宽松预期再起。股市经过调整后，情绪较弱，且经济前景出现一定忧虑。建议考虑增配利率债，减配转债，信用债则选取高等级信用债为主。
以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。
