回顾上周，沪深300跌4.7%，上证综指跌4.5%，深证成指跌4.5%，创业板指跌5.5%。分行业来看，国防军工（-1.5%）、家用电器（-2.7%）、纺织服装（-2.9%）排名前三位；非银金融（-6.2%）、通信（-5.9%）、钢铁（-5.8%）排名后三位（wind，统计区间：2019.5.6-2019.5.12，申万一级行业分类）。
国防军工涨幅第一，主要因为军工行业属于内需，受中美贸易影响很小；
家用电器涨幅第二，主要因为权重股停牌，以及行业估值较低具备防御价值；
纺织服装涨幅第三，主要因为前期涨幅较小，具备防御属性。
上周中美贸易谈判突发变故，大超市场预期。受此影响，中国及全球其它股市普遍受到冲击。但周五A股上演V型反转，最终以大涨收官。我们认为，当前中国的内外部环境整体好于2018年，贸易谈判最终出现极端结果的概率不大：
1.2019年中国经济从衰退进入复苏阶段，改善明显。在经济触底回升的过程中，A股一季报已经出现企稳迹象。
2. 本次对2000亿规模的商品加征关税，占中国GDP近1.4%，对GDP的降幅影响约0.22%。即使出现极端情况，中国也有能力通过减税降费、货币宽松、扩大内需等手段对冲外部风险，政策具备很强的灵活性。
3.经过长达一年的谈判，中方的应对手段更加成熟。本周中方代表团积极谈判、坚守底线的态度有效应对了美方的恶意试探，也反映出中国对自身经济的信心。
4.从经济周期看，美国经济正面临增速见顶的风险，美方对华加征的关税必然会有一部分转嫁至美国消费者，与中方在平等的立场上达成和解才是最符合双方利益的做法。
配置建议
对股市而言，我们认为5/6月份流动性边际弱于一季度，需要更多考虑盈利而非估值；但是政府支持实体经济的态度没有变化，整体流动性环境仍然宽松，下行空间不大。由于一季报业绩增长以及前期的快速调整，A股估值水平已经重新回到历史平均水平下方，新一轮底部布局的机会或在酝酿之中。
股票配置角度，我们认为：
1、看好大盘股（中国核心资产）的长期配置价值和短期防御价值；
2、科技创新型企业符合国家中长期战略，受益于产业政策扶持；
3、中下游或将好于上游；
4、逆周期、早周期、有政策红利的板块有望表现较好。
关于债市，市场对通胀上行看淡，而对经济下行和货币宽松预期再起。股市经过调整后，情绪较弱，且经济前景出现一定忧虑。建议考虑增配利率债，减配转债，信用债则选取高等级信用债为主。
以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。
