资管新规下银行理财存量规模将逐渐萎缩

银行理财面临新格局
某银行资管人士表示，在业务发展的过程中，银行理财对整个金融市场产生了三大影响：第一，与同业投资一起放大了货币乘数；第二，干扰了风险资产的合理定价；第三，因为理财规模大，其盈利模式决定了容易做成影子银行的模式，拉低整个市场资产的流动性溢价水平。资管新规使银行理财资产规模下降，以上三个影响会逆向发挥作用。

“在未来一段时间，存量理财业务应该会呈现出逐渐萎缩的状态。”华创资管总经理屈庆认为，按照资管新规的要求，新增的业务必须按照新的标准来办。不管是打破刚兑还是净值化，短期之内老百姓是不能接受的。

光大证券指出，资管新规允许对符合条件的金融资产的公允价值以摊余成本计量，降低了银行此前依照摊余成本法进行净值化管理产品的调整压力。此后基金业协会进一步澄清，货币基金将继续遵从现有规则进行投资运作及份额净值计价。这对存量理财比重大、货基销售额较大，以招行为代表的部分股份行是政策利好。

加强主动管理能力
东北证券分析师建议，银行未来可发展结构性存款，吸纳原来部分理财投资者的资金。同时，由于未来银行理财的管理更趋向于公募基金，成立银行资管子公司也将是趋势。净值化的理财产品对银行投资管理团队的投资能力、净值波动、业绩基准要求更高，大行将在理财竞争中占据更有利的地位，中小行可进行差异化服务，占据渠道打通代销。

“资管新规要求银行理财需参照公募、私募的标准，这将使得银行理财面临艰难的转型。”国泰君安证券研究所固定收益首席研究员覃汉表示，因为公募型理财将向公募型基金靠拢，投资范围大幅受限，对居民的收益性价比和吸引力明显下降；而私募产品只能针对合格投资者发行，银行理财私募产品、私人银行和高净值客户产品的发行门槛大幅提高，合格投资者人数和规模或大幅缩减。中小银行尤其地方城商行、农商行理财发行难度将大幅增加，从而面临负债持续收缩和成本上升的压力。

对此，中信建投银行业首席分析师杨荣建议，在资产端上，要加快对直接融资市场业务的设计和布局；在运营上，要加强主动管理能力，提高资产配置效率；在渠道上，要实现资管与财富管理业务的结合。未来银行需聚焦“固收+”投资策略，形成固定收益、固定收益+权益/量化、股债混合、纯权益等多层次产品体系。同时，中小银行应根据自身的资管水平，来选择资管业务独立管理或联合外部委托。