标题：方兴科技2015年年报点评：双“新”驱动加速 2016将迎来业绩拐点
发布日期：2016-03-31 14:12:04
内容： 毛利率提升5 个百分点，净利润同比增长5% 公司2015 年实现营业收入28.77 亿元，同比减少22.87%；归属于上市公司股东净利润1.81 亿元，同比增长5.00%。每股收益0.24 元。得益于供热及发电毛利率提升，公司整体毛利率提升4.9 个百分点，毛利同比增长12%，但由于造纸销售费用增加、并购清园生态管理费用增加、短期借款增加，公司期间费用大幅增长21%，拖累业绩增速。 固废处置毛利率提升，但园区供热量价齐跌 公司利润主要贡献自垃圾和污泥处置，15 年毛利占比85%。公司15年电力销售10.8 亿kwh（+1.44%），实现收入4.96 亿元（+0.30%）；热能销售677 万蒸吨（-11.89%），实现收入7.48 亿元（-16.30%）。受益于燃料价格下跌，公司供电和供热毛利分别提升6.4 和7.5 个百分点。但园区需求下滑，公司供热量下滑12%，同时平均供热单价由14 年的116 元/蒸吨下降至111 元/蒸吨。此外，公司煤炭贸易实现收入10.70 亿元（-37%，库存降为0，或将退出）、金属加工收入4.55 亿元（-19%）、纸板销售0.36 亿元（+40%）。 固废处置初具规模，本部业绩向上弹性显着 公司目前拥有富阳、衢州、常州、溧阳（筹建中）四大产业基地，收购清园生态后，日处理垃圾能力1000 吨，污泥处置能力达到6000 吨。公司本部热价热电联产业务景气最低点，且供热价格远低于其他地区，完成当地整合后（富阳当地仅剩一家竞争对手），若气量、热价上调则业绩向上弹性显着。 激励到位+董事长换帅，“固废+热电”模式有望加快复制 预计公司16-18 年EPS 分别为0.39、0.47、0.59 元，对应PE 分别为24X、20X 和16X。2015 年7 月公司完成非公开发行，向大股东、核心管理层、战投募集4.8 亿元以补充流动资金，发行价格7.39 元。公司员工持股计划（优先、次级2：1）完成，持仓均价11.78 元。高管增持226 万股，持股成本13.32 元。近期公司董事长换帅，由原副总张杰担任，资本运作有望提速，预期公司“固废+热电”模式有望加快复制，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求下滑导致供热量下降，异地扩张步伐低于预期
发布日期：2016-03-31 14:12:04
内容： 毛利率提升5 个百分点，净利润同比增长5% 公司2015 年实现营业收入28.77 亿元，同比减少22.87%；归属于上市公司股东净利润1.81 亿元，同比增长5.00%。每股收益0.24 元。得益于供热及发电毛利率提升，公司整体毛利率提升4.9 个百分点，毛利同比增长12%，但由于造纸销售费用增加、并购清园生态管理费用增加、短期借款增加，公司期间费用大幅增长21%，拖累业绩增速。 固废处置毛利率提升，但园区供热量价齐跌 公司利润主要贡献自垃圾和污泥处置，15 年毛利占比85%。公司15年电力销售10.8 亿kwh（+1.44%），实现收入4.96 亿元（+0.30%）；热能销售677 万蒸吨（-11.89%），实现收入7.48 亿元（-16.30%）。受益于燃料价格下跌，公司供电和供热毛利分别提升6.4 和7.5 个百分点。但园区需求下滑，公司供热量下滑12%，同时平均供热单价由14 年的116 元/蒸吨下降至111 元/蒸吨。此外，公司煤炭贸易实现收入10.70 亿元（-37%，库存降为0，或将退出）、金属加工收入4.55 亿元（-19%）、纸板销售0.36 亿元（+40%）。 固废处置初具规模，本部业绩向上弹性显着 公司目前拥有富阳、衢州、常州、溧阳（筹建中）四大产业基地，收购清园生态后，日处理垃圾能力1000 吨，污泥处置能力达到6000 吨。公司本部热价热电联产业务景气最低点，且供热价格远低于其他地区，完成当地整合后（富阳当地仅剩一家竞争对手），若气量、热价上调则业绩向上弹性显着。 激励到位+董事长换帅，“固废+热电”模式有望加快复制 预计公司16-18 年EPS 分别为0.39、0.47、0.59 元，对应PE 分别为24X、20X 和16X。2015 年7 月公司完成非公开发行，向大股东、核心管理层、战投募集4.8 亿元以补充流动资金，发行价格7.39 元。公司员工持股计划（优先、次级2：1）完成，持仓均价11.78 元。高管增持226 万股，持股成本13.32 元。近期公司董事长换帅，由原副总张杰担任，资本运作有望提速，预期公司“固废+热电”模式有望加快复制，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求下滑导致供热量下降，异地扩张步伐低于预期
