标题：中天城投2015年年报点评:业绩高增长 转型落实快
发布日期：2016-03-03 14:37:11
内容： 公司公布2015 年年报。营业收入、母公司净利润分别为153.9、26.1 亿元，同比增长35%、63%。折合EPS0.56 元。同时公告拟出资3.5 亿元（持股占比70%）与楼云合资设立中天楼云体育，拟出资30 亿设立大健康产投、拟设立中天城投地产投资基金（作为LP 分期出资40 亿元）。 核心观点 公司业绩维持高增长，杠杆率有所下降。2015 年公司商品房销售额为192亿元，同比增长3%，营业收入为153.9 亿元，同比增长35%，归属于母公司净利润26.1 亿元，同比增长63%。公司完成向大股东定向增发3.04 亿股，募集资金30 亿元。杠杆率有所下降，净资产负债率从101.1%降至88.5%，财务状况改善明显。 公司通过发行公司债和中期票据，财务成本有所下降，并为转型提供大量资金。2015 年公司抓住利率下行和地产公司发行公司债放开的机会，通过发行公司债和中期票据募集60.6 亿元资金，利率在7%~8.5%。相对于其他融资渠道，融资成本明显下降，并为公司转型布局提供大量资金。 公司货币资金充裕，转型逐步落实。2015 年公司积极推进两大一小的战略转型，开放性地产业务拟设地产投资基金，大金融领域已构建以贵阳金控作为发展传统金融平台，以中天普惠作为发展互联网金融等创新金融平台的布局。在大健康领域继与四川医大达成战略合作后，又拟设大健康产投公司。转型布局逐步落实。 财务预测与投资建议 维持买入评级，给予目标价10.95 元。我们预测公司2016-2018 年每股收益分别为0.73、0.99、1.35 元。运用可比公司法，可比公司2016 年估值为16.7X。由于公司主要的地产项目集中在贵阳，地产市场不及可比公司所布局的一二线城市，我们给公司10%的折价，对应2016 年15X 的PE，对应目标价10.95元。 风险提示 地产销售不及预期。 转型发展不及预期。
发布日期：2016-03-03 14:37:11
内容： 公司公布2015 年年报。营业收入、母公司净利润分别为153.9、26.1 亿元，同比增长35%、63%。折合EPS0.56 元。同时公告拟出资3.5 亿元（持股占比70%）与楼云合资设立中天楼云体育，拟出资30 亿设立大健康产投、拟设立中天城投地产投资基金（作为LP 分期出资40 亿元）。 核心观点 公司业绩维持高增长，杠杆率有所下降。2015 年公司商品房销售额为192亿元，同比增长3%，营业收入为153.9 亿元，同比增长35%，归属于母公司净利润26.1 亿元，同比增长63%。公司完成向大股东定向增发3.04 亿股，募集资金30 亿元。杠杆率有所下降，净资产负债率从101.1%降至88.5%，财务状况改善明显。 公司通过发行公司债和中期票据，财务成本有所下降，并为转型提供大量资金。2015 年公司抓住利率下行和地产公司发行公司债放开的机会，通过发行公司债和中期票据募集60.6 亿元资金，利率在7%~8.5%。相对于其他融资渠道，融资成本明显下降，并为公司转型布局提供大量资金。 公司货币资金充裕，转型逐步落实。2015 年公司积极推进两大一小的战略转型，开放性地产业务拟设地产投资基金，大金融领域已构建以贵阳金控作为发展传统金融平台，以中天普惠作为发展互联网金融等创新金融平台的布局。在大健康领域继与四川医大达成战略合作后，又拟设大健康产投公司。转型布局逐步落实。 财务预测与投资建议 维持买入评级，给予目标价10.95 元。我们预测公司2016-2018 年每股收益分别为0.73、0.99、1.35 元。运用可比公司法，可比公司2016 年估值为16.7X。由于公司主要的地产项目集中在贵阳，地产市场不及可比公司所布局的一二线城市，我们给公司10%的折价，对应2016 年15X 的PE，对应目标价10.95元。 风险提示 地产销售不及预期。 转型发展不及预期。
