标题：零售精彩每周报(2016.02.29-03.04)：一周关注 生鲜品类杀手永辉超市
发布日期：2016-02-29 16:32:47
内容： 行业表现与投资策略： 上周（2.22~2.26）商贸零售板块下跌5.35%，跑输上证综指2.33%，从各子板块看，贸易板块跌幅2.94%，跌幅最小，百货板块下跌7.14%，跌幅最大。动态估值角度看，商贸零售行业动态市盈率（PE/TTM）为31.09X；子板块中，百货和贸易板块估值最低，分别为25.19X和30.97X；连锁和超市板块估值最高，分别为49.45X和35.03X。 开年以来系统性大跌迫使部分估值较高个股调整较深，估值中枢下行。部分个股市值远低于重估价值。一季度除三农利好政策外，零售板块暂无新主题。部分个股随大盘出现超跌，建议优先配置。重点建议关注：苏宁云商（002024），增持；潮宏基（002345），买入；首商股份（600723），增持；农产品（000061），买入；步步高（002251），增持；欧亚集团（600697），买入；大商股份（600694），买入等。同时近期高送转行情迭起，建议重点关注次新股等具备较高净利润增速、高资本公积/未分配利润的公司。 近期调研回顾：生鲜品类杀手永辉超市（601933） 2016业绩增长将较上年同期实现反转。2015因为经济整体下行，中百、联华长期投资亏损等因素拖累，全年业绩同比下滑约30%。预计2016年将实现同比扭转：上半年预计好于去年，下半年较去年的低基数将实现恢复式增长。 继续以生鲜为品类杀手，积极推动上游供应商的整合与对接，提升各品类供应链管理能力。依靠已有成熟领先经验，同时整合终端零售渠道，通过管理输出、经验共享等方式实现知识外溢，带动能力提高。最终在上游供应商与终端渠道集中度提高过程中掌握更强产业链话语权。 近期研究思考：超市生鲜业态重要性与日俱增 我国生鲜产品零售渠道仍以农贸市场为主导，以超市为代表的现代流通渠道占生鲜零售渠道仅30%，而美国为80%、日本为60%。我国消费者偏爱农贸市场的原因主要是超市农产品新鲜度、质量劣于农贸市场或者价格较高，而其背后的根本原因是缺乏类似日本农协这样的上游农产品采购整合者导致交易成本高、流通损耗大，超市规模化采购优势、供应链优势难以有效发挥。 在政策的推动，农村合作社规模不断扩大，而无人机等技术的发展使上游农作物生长信息得以及时、廉价提供，农产品上游集中度将逐步提升，集中度的提升将使渠道趋于扁平化，信息更透明化，从而减少了农户、批发商、零售商之间的交易成本，大型超市供应链管理及客户资源优势有望得到充分发挥，大型超市在生鲜零售中的角色将越来越重要。 风险提示：消费增速超预期下行；农业互联网普及度不达预
发布日期：2016-02-29 16:32:47
内容： 行业表现与投资策略： 上周（2.22~2.26）商贸零售板块下跌5.35%，跑输上证综指2.33%，从各子板块看，贸易板块跌幅2.94%，跌幅最小，百货板块下跌7.14%，跌幅最大。动态估值角度看，商贸零售行业动态市盈率（PE/TTM）为31.09X；子板块中，百货和贸易板块估值最低，分别为25.19X和30.97X；连锁和超市板块估值最高，分别为49.45X和35.03X。 开年以来系统性大跌迫使部分估值较高个股调整较深，估值中枢下行。部分个股市值远低于重估价值。一季度除三农利好政策外，零售板块暂无新主题。部分个股随大盘出现超跌，建议优先配置。重点建议关注：苏宁云商（002024），增持；潮宏基（002345），买入；首商股份（600723），增持；农产品（000061），买入；步步高（002251），增持；欧亚集团（600697），买入；大商股份（600694），买入等。同时近期高送转行情迭起，建议重点关注次新股等具备较高净利润增速、高资本公积/未分配利润的公司。 近期调研回顾：生鲜品类杀手永辉超市（601933） 2016业绩增长将较上年同期实现反转。2015因为经济整体下行，中百、联华长期投资亏损等因素拖累，全年业绩同比下滑约30%。预计2016年将实现同比扭转：上半年预计好于去年，下半年较去年的低基数将实现恢复式增长。 继续以生鲜为品类杀手，积极推动上游供应商的整合与对接，提升各品类供应链管理能力。依靠已有成熟领先经验，同时整合终端零售渠道，通过管理输出、经验共享等方式实现知识外溢，带动能力提高。最终在上游供应商与终端渠道集中度提高过程中掌握更强产业链话语权。 近期研究思考：超市生鲜业态重要性与日俱增 我国生鲜产品零售渠道仍以农贸市场为主导，以超市为代表的现代流通渠道占生鲜零售渠道仅30%，而美国为80%、日本为60%。我国消费者偏爱农贸市场的原因主要是超市农产品新鲜度、质量劣于农贸市场或者价格较高，而其背后的根本原因是缺乏类似日本农协这样的上游农产品采购整合者导致交易成本高、流通损耗大，超市规模化采购优势、供应链优势难以有效发挥。 在政策的推动，农村合作社规模不断扩大，而无人机等技术的发展使上游农作物生长信息得以及时、廉价提供，农产品上游集中度将逐步提升，集中度的提升将使渠道趋于扁平化，信息更透明化，从而减少了农户、批发商、零售商之间的交易成本，大型超市供应链管理及客户资源优势有望得到充分发挥，大型超市在生鲜零售中的角色将越来越重要。 风险提示：消费增速超预期下行；农业互联网普及度不达预
