标题：巨化股份内生外延焕新生 这是属于氟化工老龙头的春天
发布日期：2016-02-24 11:14:53
内容： 独到见解： 巨化股份是我国制冷剂行业龙头，目前公司正主导第三代制冷剂R134a 行业整合，整合完成后将形成一家独大的寡头垄断局面，业绩也有望迎来爆发式增长。电子化学材料是公司战略定位第二主战场，控股股东巨化集团是中国电子化工新材料产业联盟的首任理事长单位，产业、政府、科研院所强力支持，打造全国电子化学材料产业园区；公司在原有电子湿化学品的基础上，重点拓展空间更大的电子特气项目也将迎来投产。2016年上半年是公司制冷剂行业整合和新材料发展关键期，氟化工老龙头正在迎来新生。 投资要点 1.万种电子化学品浪淘沙，千亿金矿待挖掘 电子化学品是公司战略定位的第二主战场，公司定增32 亿，在原有电子湿化学品项目不断推进的同时，重点拓展市场空间更大的电子特气产品，并有望于2016 年二季度投产。电子化学材料门槛极高、空间广阔，但国产化率低，是国家强力支持并寻求国产化突破的新材料。控股股东巨化集团是由中芯国际、京东方等半导体龙头企业，行业协会、知名科研院所联合发起成立的中国电子化工新材料产业联盟的首任理事长单位，公司正在整合多方资源，全力打造全国电子化学材料产业园区，未来发展前景看好。 2.制冷剂行业底部，R134a 整合大幕拉起 低集中度和高度竞争是影响行业盈利的重要原因，目前制冷剂行业再次持续低谷，在R22 削减退出背景下，新一代制冷剂R134a 行业整合契机已经到来。第三代制冷剂中R134a 消费占比最高，公司有足够动力去推进整合，主导定价权，避免行业再次陷入过度竞争。2016 年是R134a 整合的关键期，整合完成后公司市占率有望大幅提升，并形成明显的寡头垄断局面，公司业绩也有望迎来爆发式增长，我们认为拐点即将到来。 3.产业链不断延伸，新材料多点开花 基础氟化工领域的多年深耕是公司进行产业链拓展的天然优势，目前公司正沿着氟化工的增值路线（氢氟酸、氟氯烃、氟单体、氟聚合物、氟共聚物和含氟精细化学品），不断向改性PTFE、PVDF、FKM、FEP，以及PVDC 新品种等高附加值新材料产品拓展，为公司的再起航注入新的活力。 4.盈利预测与投资评级 预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.11、0.20、0.35 元，对应PE 为115X、63X、36X。公司是国内氟化工行业龙头企业，目前公司制冷剂业务确定底部，R134a 行业整合完成有望给公司业绩带来爆发式增长，电子化学品第二主战场大力拓展，新材料多点开花，基本面已迎重大拐点。公司控股股东和管理层的持续大幅增持，彰显对公司发展信心，给予推荐评级。 5.风险提示： 电子化学品项目进度不达预期，制冷剂行业整合低于预期
发布日期：2016-02-24 11:14:53
内容： 独到见解： 巨化股份是我国制冷剂行业龙头，目前公司正主导第三代制冷剂R134a 行业整合，整合完成后将形成一家独大的寡头垄断局面，业绩也有望迎来爆发式增长。电子化学材料是公司战略定位第二主战场，控股股东巨化集团是中国电子化工新材料产业联盟的首任理事长单位，产业、政府、科研院所强力支持，打造全国电子化学材料产业园区；公司在原有电子湿化学品的基础上，重点拓展空间更大的电子特气项目也将迎来投产。2016年上半年是公司制冷剂行业整合和新材料发展关键期，氟化工老龙头正在迎来新生。 投资要点 1.万种电子化学品浪淘沙，千亿金矿待挖掘 电子化学品是公司战略定位的第二主战场，公司定增32 亿，在原有电子湿化学品项目不断推进的同时，重点拓展市场空间更大的电子特气产品，并有望于2016 年二季度投产。电子化学材料门槛极高、空间广阔，但国产化率低，是国家强力支持并寻求国产化突破的新材料。控股股东巨化集团是由中芯国际、京东方等半导体龙头企业，行业协会、知名科研院所联合发起成立的中国电子化工新材料产业联盟的首任理事长单位，公司正在整合多方资源，全力打造全国电子化学材料产业园区，未来发展前景看好。 2.制冷剂行业底部，R134a 整合大幕拉起 低集中度和高度竞争是影响行业盈利的重要原因，目前制冷剂行业再次持续低谷，在R22 削减退出背景下，新一代制冷剂R134a 行业整合契机已经到来。第三代制冷剂中R134a 消费占比最高，公司有足够动力去推进整合，主导定价权，避免行业再次陷入过度竞争。2016 年是R134a 整合的关键期，整合完成后公司市占率有望大幅提升，并形成明显的寡头垄断局面，公司业绩也有望迎来爆发式增长，我们认为拐点即将到来。 3.产业链不断延伸，新材料多点开花 基础氟化工领域的多年深耕是公司进行产业链拓展的天然优势，目前公司正沿着氟化工的增值路线（氢氟酸、氟氯烃、氟单体、氟聚合物、氟共聚物和含氟精细化学品），不断向改性PTFE、PVDF、FKM、FEP，以及PVDC 新品种等高附加值新材料产品拓展，为公司的再起航注入新的活力。 4.盈利预测与投资评级 预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.11、0.20、0.35 元，对应PE 为115X、63X、36X。公司是国内氟化工行业龙头企业，目前公司制冷剂业务确定底部，R134a 行业整合完成有望给公司业绩带来爆发式增长，电子化学品第二主战场大力拓展，新材料多点开花，基本面已迎重大拐点。公司控股股东和管理层的持续大幅增持，彰显对公司发展信心，给予推荐评级。 5.风险提示： 电子化学品项目进度不达预期，制冷剂行业整合低于预期
