标题：第一上海:给予中升控股(00881)买入评级 看4.8港元
发布日期：2016-01-27 14:44:32
内容： 购置税减半，促使中高端汽车品牌的销售复苏 自2015 年10 月中国政府开始对1.6L 排量及以下乘用车实行购置税减半，中升所经营的中高端品牌如：丰田、Nissan、本田、大众等，有大量车型符合要求，可享受相关政策。截至2015 年上半年，中升在全国共有109 家中高端品牌经销店，销量达6.2 万，同比增长1%。我们预计2016 年公司在中高端品牌的销售迎来复苏，价格与销量得到改善。 《销售管理办法》征求意见，为经销商行业长远发展提供保障 近期出台的新《办法》明示了要积极发展电商销售模式，放开配件销售渠道，以及非强制性放开渠道形式的建议。同时作为对经销商独立运营权的保护，规定整车厂商不得实施压库、搭售、限制经营其他业务等多项垄断行径。我们认为该办法难以取得立竿见影的效果，但有利于行业长远发展。对于中升而言，奔驰、捷豹路虎、奥迪、雷克萨斯、本田等品牌早在2014 年就已主动下调零配件价格，中升售后客单价随之受到影响，但返修次数上升，客户流失问题得到改善。 央行降息有助于公司2016 年财务成本下降 截至2015 年上半年，中升的银行借贷超过152 亿，所产生的贷款利息开支约5.4亿，借款年利率约7%。2015 年中国央行已先后进行5 次降息，按照新基准利率进行还款将有利于公司财务成本下降。 调整目标价至4.8 港元，买入评级 考虑到公司的新车销售、售后业务处在逐步复苏中，加上降息的影响，我们认为2016 年中升控股的业绩有较大发展空间，因此调整公司目标价至4.8 港元。
发布日期：2016-01-27 14:44:32
内容： 购置税减半，促使中高端汽车品牌的销售复苏 自2015 年10 月中国政府开始对1.6L 排量及以下乘用车实行购置税减半，中升所经营的中高端品牌如：丰田、Nissan、本田、大众等，有大量车型符合要求，可享受相关政策。截至2015 年上半年，中升在全国共有109 家中高端品牌经销店，销量达6.2 万，同比增长1%。我们预计2016 年公司在中高端品牌的销售迎来复苏，价格与销量得到改善。 《销售管理办法》征求意见，为经销商行业长远发展提供保障 近期出台的新《办法》明示了要积极发展电商销售模式，放开配件销售渠道，以及非强制性放开渠道形式的建议。同时作为对经销商独立运营权的保护，规定整车厂商不得实施压库、搭售、限制经营其他业务等多项垄断行径。我们认为该办法难以取得立竿见影的效果，但有利于行业长远发展。对于中升而言，奔驰、捷豹路虎、奥迪、雷克萨斯、本田等品牌早在2014 年就已主动下调零配件价格，中升售后客单价随之受到影响，但返修次数上升，客户流失问题得到改善。 央行降息有助于公司2016 年财务成本下降 截至2015 年上半年，中升的银行借贷超过152 亿，所产生的贷款利息开支约5.4亿，借款年利率约7%。2015 年中国央行已先后进行5 次降息，按照新基准利率进行还款将有利于公司财务成本下降。 调整目标价至4.8 港元，买入评级 考虑到公司的新车销售、售后业务处在逐步复苏中，加上降息的影响，我们认为2016 年中升控股的业绩有较大发展空间，因此调整公司目标价至4.8 港元。
