标题：轻工制造行业周报(2015.10.12)：成长兼弹性 可攻可守
发布日期：2015-10-13 12:57:43
内容： 【板块上周回顾】本周轻工制造板块上涨5.15%。SW包装印刷Ⅱ、SW造纸Ⅱ、SW文娱用品、轻工制造板块跑赢大盘；SW包装印刷Ⅱ板块涨幅最大，为6.85%。本周模拟组合上涨7.69%，高于大盘5.15%。 【每周观点】估值溢价向业绩收益转移：纵观2010年至今大盘及轻工行业各细分子行业行情走势及估值变动，2013年中期后轻工行业获得显著高于大盘的超额收益，而近两年的行情又主要受到企业转型变革所引导，轻工制造行业以民营企业居多，运营能力较强，管理较灵活，规模偏小，面对传统制造业困局，更易进行自下而上的经营模式转型，因此超额收益更多得表现为估值溢价的驱动，然而转型之路艰险，后期分化为必然，面对市场的震荡格局与横盘走势，后市的关注焦点转向业绩增长兑现所带来的超额收益。我们目前仍重点看好家居板块，过去两年家居上市企业估值走势较为平缓，围绕主业的营销体系改革与产业链整合是提升业绩是获得超额收益的关键，未来关注精细化运营管理增效下的行情走势。 目前轻工行业选股策略围绕两条主线： 一是未来业绩增长较为靠谱，公司质地优良，执行力强，估值较为合理，且近期着力开拓市场空白点，创新试水多维立体化营销的企业，如依托功能饮料快速发展，布局二维码、包装设计、大包装产业链平台的奥瑞金，以办公文具直销，生活体验馆为突破口扩展目标客户群体，横向开发产品品类，纵向延伸产业链的晨光文具，以及在定制家居领域已形成显著前端品牌渠道及后端规模化管理优势的索菲亚，未来看点主要为橱柜业务对客单价的提振。 二是从弹性的角度选择业绩估值具有爆发潜力的企业，如核心竞争力凸显，预期治理结构改善的大亚科技，估值接近历史底部区间且后期订单向好的齐峰新材，以稳健增长为依托布局云印刷预期估值业绩双向提振的东风股份。同时建议关注奢侈品行业企业需求筑底回升及龙头造纸企业受益产能高峰过后的竞争格局改善。 推荐组合:1、看好“互联网+”对泛包装印刷行业的趋势性改造，强烈推荐主业稳健成长以及估值安全边际高的索菲亚（定制家居龙头）、奥瑞金（综合包装平台）、宜华木业（构建泛家居一体化生态）、东风股份（云印刷龙头）。2、从好公司（业务稳健、管理层优秀）、估值安全边际角度寻找贡献超额收益的标的。推荐晨光文具（第一学生品牌）、齐峰新材（特种纸集团，管理层稳健）、东港股份（电子发票平台）。3、推荐公司治理改善、主业核心竞争力依旧的品种，重点推荐恒丰纸业（国企改革进展）、大亚科技（公司治理确定性改善）、通产丽星（深圳市国资改革）。