标题：鼎龙股份2014年半年报点评：未来业绩增长来自碳粉放量与CMP抛光材料
发布日期：2014-08-20 13:28:09
内容： 平安观点: 珠海名图与科利来并表、彩色碳粉销量增长推动2014 年上半 年公司营业收入和净利润高速增长2014 年上半年公司实现打印复印耗材营业收入2.31 亿元，销售毛利率29.39%，彩色碳粉逐季放量，预计2014 年6 月彩色碳粉销量超过60 吨，珠海名图和科利来并表、彩色聚合碳粉销量增长推动公司2014 年上半年营业收入和净利润分别增长103.02%和90.50%。 公司彩色聚合碳粉有望逐季放量 目前，公司彩粉产品已经全面进入珠海天威飞马、纳思达、珠海名图、科力莱以及北京莱盛公司等众多业内知名下游硒鼓（卡匣）生产商及渠道商，公司彩粉未来增长来源：（1）国外市场拓展，海外市场是一个逐步放量过程。（2）新品种有较大市场空间；（3）复印机碳粉：复印机碳粉市场空间与打印机碳粉相当，公司通过MPS 渠道进行销售。公司彩色碳粉有望逐季放量。 公司载体业务预计 2015 年实现不错盈利 公司作为全球唯一一家具备载体芯材制备、包覆技术与生产的碳粉厂，公司具备了快速进入复印粉市场并建立市场地位的能力。载体与彩色碳粉价格相当，载体成本更便宜，毛利率水平高于碳粉，预计2015 年载体实现不错盈利。 公司 CMP 抛光材料项目进展顺利 公司抛光垫材料正在自己积极组织评价测试，公司产品将先应用于蓝宝石抛光，然后再进入更具技术含量的芯片抛光领域。由于公司中试装置规模较大，客户那边取得实质性突破后，放量比较容易。公司抛光液与抛光垫一起销售可能性相对大些，抛光液还存在一些整合的机会。 盈利预测与投资建议 我们预测公司2014~2016 年全面摊薄后EPS 分别为0.37 元、0.52 元、0.73元，8 月19 日收盘价对应于2014~2016 年动态PE 分别为36.2、25.3、18.2倍左右，考虑到公司未来3 年持续高成长，我们维持公司“强烈推荐”投资评级。 风险提示：CMP 抛光材料存在市场拓展进度低于预期风险。