股票市场的财富效应一直制约着债市的表现，全社会的资产配置大规模转向权益类产品，风险偏好明显上升。但自6月中旬股市下跌以来，股市震荡令投资者心有余悸，这带动全社会风险偏好出现了下降，固定收益产品再度成为资金的避风港。过去的一段时间内，经济企稳预期、宽货币向宽财政转向和地方债供给对传统利率品的挤压，是导致债券市场长端收益率居高不下的主要制约因素，而三季度上述因素或出现边际改善，带来利率债的交易性机会。通胀同比下滑导致实际利率不降反升，加上外汇占款的趋势性减少使得基础货币投放面临缺口，货币政策进一步放松的压力不减反升。长期看，经济潜在增长率下行、货币宽松和居民资产配置转移的背景下，股市仍不乏机会，尤其市场下跌后很多优秀的股票重新具备投资价值，有望取得相对收益。