业绩低于预期,销售低增长:15 年业绩不达预期,增收不增利的主要原因是去年房价大幅下降导致个别项目计提大量存货跌价准备,导致资产减值大幅攀升。全年地产毛利同比降2.21 个百分点,主要是占比最多的重庆地区项目毛利率下降显著,拉低整体水平。预计今年毛利将继续小幅下移。14 年销售额210 亿,同比增1%,未完成14 年240 亿的目标。考虑今年公司主要货值仍集中于中西部二三线城市,受益本轮地产反弹有限,销售去化面临较大压力,完成年度300 亿(含非地产)销售目标将是一大挑战。