电脑服务：金融科技
2013年12月1日
吉尔·卢里亚（Gil Luria） 亚伦·特纳（Aaron Turner ）
（213）688-4501 （213）688-4429
gil.luria@ wedbush.com aaron.turner@ wedbush.com
比特币：作为颠覆性支付网络科技通道的内在价值
在其它方面，我们认为比特币及其相关技术代表了改变游戏规则，颠覆传统支付公司的一种可能性。
我们已经看到了比特币作为一个全球资助的开源支付网络通道的内在价值。
我们观察到了比特币需求的三个主要原因 - 作为一种颠覆性的支付网络技术，一种不相关资产类别的替代品和一种避险的货币，但我们相信比特币的早期领导者认为比特币的支付网络功能才是比特币永续性的关键。
我们相信通过分散的处理，将会产生以市场为基础的收费标准和增加新的功能，加密货币技术提供了一个强大的替代品牌网络。加密货币技术最原始的优势可能是处理小额交易和跨境支付，在这方面创新的潜力是显著的。灵活的收费结构和具有竞争力的价格/滞后动态。我们认为比特币更适合于替代高费用的品牌网络处理的小额支付。我们相信跨境交易将从避免货币兑换或进行外汇交易外的支付网络功能中获益。我们更近一步的认为加密货币技术优于现在的支付网络，例如，交易挂钩的代码、不同的结算费用/时间表和货币的流动性分析。
我们认为比特币到目前为止成功的关键是对未来的重大承诺，在集体的资助下，花费几十年的时间把比特币开发成第一个新的全球的支付网络。通过允许基础设施供应商在渠道/货币（比特币）中获得补偿，然后通过销售他们的渠道/货币来增加投资者，这个支付网络在一个非常广泛的基础设施供应商和投资者的参与下迅速资本化。
我们已经看到世界上主要的国家打算监管比特币的证据（德国、美国和中国）。尽管比特币对他们本国的货币存在威胁，但是他们并没有封杀比特币。更重要的是在我们心目中它是一个分散式的结构，如果少数国家选择不干预或无法干预，比特币技术可能会获得长足的发展。
让我们继续相信比特币是一个有意义的概率货币（真正的货币或通道），它可能会失败，但这极有可能导致一个更好的加密货币的出现。我们认为，替代的货币将不断涌现，虽然现在还没出现能取代比特币的加密货币。 正如任何新的颠覆性技术一样，我们预计这种新的技术力量将继续被用于非法的目的。我们还相信，鉴于早期的发展和革命技术，它的缺陷将会被发现并且被利用。
基于订单顺序级的整体机会和非常粗略的计算，我们相信一个比特币价格会上升到现在的10-100倍（2、3页）。我们相信比特币价格的上升有助于构建网络从而固守它的价值，特别是相对于其他替代货币/通道。在此基础上，我们推测目前比特币的价格反映了10年总潜在需求1%的一个峰值渗透 。
我们相信比特币价格的波动是一个价格扩展过程克服市场摩擦和众多分歧的结果。在广泛的分歧中（0或10X + ），我们认为比特币等价于能治疗普通感冒的生物技术。因此，我们不期望波动会很快消失。
这项技术主要对支付网络存在长期的威胁（ V， MA）和技术辅助者（ACIW ）。我们认为加密货币技术在新引入功能上具有优势，并且高级的点对点的成本结构也优秀于目前中心辐射的品牌网络。
我们已经看到和支付类型技术无关的供应商EBAY长期占领支付市场。对于贝宝，比特币代表了另一种潜在的低成本融资方式。贝宝已经打上私人标签卡、礼品卡和数字钱包的标签。我们相信随着对贝宝监管的透明化，越来越多的人会开始拥抱比特币。
附加分析：
我们观察到了比特币需求的三个原因 - 作为一种颠覆性的支付网络技术，一种不相关资产类别的替代品和一种避险的货币，但我们相信比特币的早期领导者认为比特币的支付网络功能才是比特币永续性的关键。基于订单顺序级的整体机会和非常粗略的计算，我们相信一个比特币价格会上升到现在的10-100倍 （图1）在此基础上，我们推测目前比特币的价格反映了10年总潜在需求1%的一个峰值渗透 。
作为一个不相关的替代资产类别，我们相信比特币将成功的取代一些对黄金的需求，即代表了1.9万亿美元的总金融资产。作为保值货币，我们相信这个需求代表了在通货膨胀国家的消费者保护他们收入的一种方式，这个机会代表了一个额外的4.3万亿美元需求。
我们相信比特币的最大卖点是它支付交易功能，尤其是跨境贸易。外汇储备处理的跨境贸易约有75000亿美元。我们相信如果比特币能成为处理这些交易的一个子集通道，它将被证明是一个价值的货币或保值货币。
图1：引申比特币一年的价格
（单位百万美元）
全球外汇货币储备 7453736美元（1）
高通货膨胀国家的货币供应量 4305488美元 （图2 ）
黄金作为的金融资产 1900000美元（2）
潜在的总需求 13659224美元
2014年预计供应量 1300万个BTC
（1）资料来源：国际货币基金组织
（2）资料来源：WGC
相关文章：美国投行Wedbush的比特币研究报告（2）
来源：www.btc798.com
2013年12月1日
吉尔·卢里亚（Gil Luria） 亚伦·特纳（Aaron Turner ）
（213）688-4501 （213）688-4429
gil.luria@ wedbush.com aaron.turner@ wedbush.com
比特币：作为颠覆性支付网络科技通道的内在价值
在其它方面，我们认为比特币及其相关技术代表了改变游戏规则，颠覆传统支付公司的一种可能性。
我们已经看到了比特币作为一个全球资助的开源支付网络通道的内在价值。
我们观察到了比特币需求的三个主要原因 - 作为一种颠覆性的支付网络技术，一种不相关资产类别的替代品和一种避险的货币，但我们相信比特币的早期领导者认为比特币的支付网络功能才是比特币永续性的关键。
我们相信通过分散的处理，将会产生以市场为基础的收费标准和增加新的功能，加密货币技术提供了一个强大的替代品牌网络。加密货币技术最原始的优势可能是处理小额交易和跨境支付，在这方面创新的潜力是显著的。灵活的收费结构和具有竞争力的价格/滞后动态。我们认为比特币更适合于替代高费用的品牌网络处理的小额支付。我们相信跨境交易将从避免货币兑换或进行外汇交易外的支付网络功能中获益。我们更近一步的认为加密货币技术优于现在的支付网络，例如，交易挂钩的代码、不同的结算费用/时间表和货币的流动性分析。
我们认为比特币到目前为止成功的关键是对未来的重大承诺，在集体的资助下，花费几十年的时间把比特币开发成第一个新的全球的支付网络。通过允许基础设施供应商在渠道/货币（比特币）中获得补偿，然后通过销售他们的渠道/货币来增加投资者，这个支付网络在一个非常广泛的基础设施供应商和投资者的参与下迅速资本化。
我们已经看到世界上主要的国家打算监管比特币的证据（德国、美国和中国）。尽管比特币对他们本国的货币存在威胁，但是他们并没有封杀比特币。更重要的是在我们心目中它是一个分散式的结构，如果少数国家选择不干预或无法干预，比特币技术可能会获得长足的发展。
让我们继续相信比特币是一个有意义的概率货币（真正的货币或通道），它可能会失败，但这极有可能导致一个更好的加密货币的出现。我们认为，替代的货币将不断涌现，虽然现在还没出现能取代比特币的加密货币。 正如任何新的颠覆性技术一样，我们预计这种新的技术力量将继续被用于非法的目的。我们还相信，鉴于早期的发展和革命技术，它的缺陷将会被发现并且被利用。
基于订单顺序级的整体机会和非常粗略的计算，我们相信一个比特币价格会上升到现在的10-100倍（2、3页）。我们相信比特币价格的上升有助于构建网络从而固守它的价值，特别是相对于其他替代货币/通道。在此基础上，我们推测目前比特币的价格反映了10年总潜在需求1%的一个峰值渗透 。
我们相信比特币价格的波动是一个价格扩展过程克服市场摩擦和众多分歧的结果。在广泛的分歧中（0或10X + ），我们认为比特币等价于能治疗普通感冒的生物技术。因此，我们不期望波动会很快消失。
这项技术主要对支付网络存在长期的威胁（ V， MA）和技术辅助者（ACIW ）。我们认为加密货币技术在新引入功能上具有优势，并且高级的点对点的成本结构也优秀于目前中心辐射的品牌网络。
我们已经看到和支付类型技术无关的供应商EBAY长期占领支付市场。对于贝宝，比特币代表了另一种潜在的低成本融资方式。贝宝已经打上私人标签卡、礼品卡和数字钱包的标签。我们相信随着对贝宝监管的透明化，越来越多的人会开始拥抱比特币。
附加分析：
我们观察到了比特币需求的三个原因 - 作为一种颠覆性的支付网络技术，一种不相关资产类别的替代品和一种避险的货币，但我们相信比特币的早期领导者认为比特币的支付网络功能才是比特币永续性的关键。基于订单顺序级的整体机会和非常粗略的计算，我们相信一个比特币价格会上升到现在的10-100倍 （图1）在此基础上，我们推测目前比特币的价格反映了10年总潜在需求1%的一个峰值渗透 。
作为一个不相关的替代资产类别，我们相信比特币将成功的取代一些对黄金的需求，即代表了1.9万亿美元的总金融资产。作为保值货币，我们相信这个需求代表了在通货膨胀国家的消费者保护他们收入的一种方式，这个机会代表了一个额外的4.3万亿美元需求。
我们相信比特币的最大卖点是它支付交易功能，尤其是跨境贸易。外汇储备处理的跨境贸易约有75000亿美元。我们相信如果比特币能成为处理这些交易的一个子集通道，它将被证明是一个价值的货币或保值货币。
图1：引申比特币一年的价格
（单位百万美元）
全球外汇货币储备 7453736美元（1）
高通货膨胀国家的货币供应量 4305488美元 （图2 ）
黄金作为的金融资产 1900000美元（2）
潜在的总需求 13659224美元
2014年预计供应量 1300万个BTC
（1）资料来源：国际货币基金组织
（2）资料来源：WGC
相关文章：美国投行Wedbush的比特币研究报告（2）
来源：www.btc798.com
