上交所期权全真模拟交易

今日沪指因蓝筹股的尾盘拉升重新夺回2100点，同时也站上了5日均线，但相对较小的成交量仍然给市场的多空力量博弈铺上了一层模糊的面纱。<?xml:namespace prefix="o" ns="urn:schemas-microsoft-com:office:office"></?xml:namespace>
由于技术面上，上证180指数已呈现出连续三日的小幅盘整局面，两日前采用反向跨式策略的投资者已可以通过平仓实现收益。在目前的小幅盘整之后，市场多空观点可能会产生分化。
对于仍认为涨跌方向信号并不明确，但未来几日涨跌幅度会增大的投资者，可以选择采用正向跨式组合策略，即同时买入开仓相同到期日的平值（2.000元）认购、认沽期权做多波动率。对于认为大盘小幅盘整后会反转突破向上的投资者，可以选择买入虚值认购期权的策略，即买入开仓行权2.000元或以上的近月认购期权，降低做多成本。对于认为大盘小幅盘整后仍会持续向下的投资者，可以选择买入虚值认沽期权的策略，即买入开仓行权2.000元或以下的近月认沽期权，降低做空成本。

中国平安期权<?xml:namespace prefix="o" ns="urn:schemas-microsoft-com:office:office"></?xml:namespace>
n 当日标的交易情况
在经历了上周连续下跌之后，中国平安在本周前三个交易日出现小幅回升，周三收盘价为40.10元，较前一交易日上涨0.58%，成交额5.81亿元，换手率0.30%。
尽管目前受到年底“钱荒”以及美国上周缩减QE双重负面影响，但我们认为悲观预期已经在股价中得到反映，下行动量不足。而中国平安在成功发行260亿元次级可转债后，资本金得到大量补充，其保险、银行和投资三位一体的综合金融战略正在稳步推进中，预计2014年1季度中国平安保费收入将取得较快增长，新业务价值增速有望提升。因此，我们认为中国平安股价近期将延续上涨趋势。

n 中国平安各期权合约下一交易日的理论参考价格
周三中国平安收盘价为40.10元，取市场无风险利率为4.5%（一年定期存贷款基准利率平均值），截至<?xml:namespace prefix="st1" ns="urn:schemas-microsoft-com:office:smarttags">12月25日收盘时，中国平安年化波动率（52周）为32.80%，根据中国平安当日的收盘价，12月26日上市首日中国平安40个期权合约的B-S理论参考价格如下表所示：</?xml:namespace>

n 期权交易策略运用<?xml:namespace prefix="o" ns="urn:schemas-microsoft-com:office:office"></?xml:namespace>
基于我们对当前市场环境的判断，中国平安有望在近期迎来持续上涨，因此建议投资者采用买入认购期权策略。综合考虑期权合约的流动性、风险因素以及与标的之间的相关性，我们认为<?xml:namespace prefix="st1" ns="urn:schemas-microsoft-com:office:smarttags">12月26日上市首日买入近月轻度虚值认购期权合约是较好的选择。一张行权价为42.5元、到期日为2014年1月22日的中国平安认购期权合约价格大致在1292元左右。</?xml:namespace>
（国泰君安证券研究所 刘富兵、陈睿）

上证50ETF期权<?xml:namespace prefix="o" ns="urn:schemas-microsoft-com:office:office"></?xml:namespace>
n 当日标的交易情况
上证50ETF（510050）今日开盘1.542元，较昨日收盘1.540元上涨0.002元，涨幅0.13%。日内交易时段，价格小幅震荡，今日波动区间在1.534元至1.548元，振幅为0.91%。收盘报1.546元，较昨日收盘，涨幅为0.39%。今日Shibor利率继续下降，7天和14天回购利率分别回落58.10和18.00个基点至5.6160%和5.9410%。预计上证50ETF未来将会维持窄幅震荡行情。

n 上证50ETF各期权合约下一交易日的理论参考价格
上证50ETF连续3个交易日日内波动率下降，虽然我们认为在上市初期小幅溢价是合理假设，但调整隐含波动率至25%。另外回购利率已从23日高位大幅回落，我们调整无风险利率至6.0%。

n 期权交易策略运用<?xml:namespace prefix="o" ns="urn:schemas-microsoft-com:office:office"></?xml:namespace>
基于我们对当前市场的判断，短期上证50指数小幅震荡下行的概率比较大，并且价格波动率会保持一个较低的水平。在这样的市场环境下，投资者可以采用跨式期权组合，在价格波动率下行的预期中获利；或者使用深度价内期权对指数进行方向性判断，使用期权的杠杆特性放大投资回报。
（中信证券金融工程组首席分析师 严高剑）

上汽集团期权<?xml:namespace prefix="o" ns="urn:schemas-microsoft-com:office:office"></?xml:namespace>
n 上汽集团运行情况及趋势分析
申万研究所给予上汽集团买入评级及19元目标价。从技术走势来看，上汽集团在经历近15%下跌后做空动能释放较充分，但中短线均线仍为空头排列，5日均线和半年线粘合于13.9元，股价在14元附近有震荡整固要求，上方阻力可参考60日均线（14.6元）。

n 上汽集团各期权合约下一交易日的理论参考价格
周三上汽集团收于13.81元，各期权合约理论参考价如下表所示（波动率分别取30天、60天、90天、180天历史波动率：34.11%、31.97%、33.39%和31.75%，无风险利率取一年期贷款基准利率6%。

n 期权交易策略运用<?xml:namespace prefix="o" ns="urn:schemas-microsoft-com:office:office"></?xml:namespace>
看淡上汽的投资者可选择行权价14元的1月到期认沽期权，杠杆12倍。上汽目前走势较弱，建议投资者谨慎参与认购期权交易，想参与上汽短期反弹的投资者，可选择行权价14元的1月到期认购期权，杠杆14倍。值得指出的是，期权方向性投资属于高风险策略，远比股票交易难度大，投资者除判断股价变化方向，还须对涨跌幅度和时间有所判断，期初建议投资者在参与时设置好止损位并控制仓位（建议不超过总资金10%），在实践中逐步积累期权交易经验。
持有上汽的投资者，如长期看好又担心短期下跌，可选择行权价14元的1月到期认沽期权对冲下行风险。如认为1个月内上汽上涨空间有限，较难突破15元，一旦突破愿减持股票，投资者可卖出行权价15元的1月到期认购期权。到期股价低于15元，投资者获得期权费收入0.16元，到期股价高于15元，投资者股票实际卖出价为15.16元。如投资者认为上汽集团估值水平低，下跌空间有限，如股价跌破前期低点12元愿买入股票，投资者可卖出行权价12元的1月认沽期权。到期股价高于12元，投资者获得期权费收入0.03元，到期股价低于12元，投资者股票实际买入价为11.97元。
（申银万国证券研究所 杨国平、<?xml:namespace prefix="st1" ns="urn:schemas-microsoft-com:office:smarttags">丁一）</?xml:namespace>

楼主介绍一下这方面的书集，我是个菜鸟，想学这方面，谢谢！