没人搞得清楚房地产投资，市场预测明年有40-50的增速。12月房地产销售情况显示，明年不可能只有40-50的增速。
这两块变数太大，现在没法预测，最好的方法是观察并且应对，3月份固定资产投资增速，21水平定义为弱复苏。消费和进出口无需看。3.4.5月份固定资产投资在20-21，可以确定弱复苏。若在24-25，可以认为是强复苏。
申万认为不复苏，一直看空。
徐翔：会不会城镇化低于预期？
程：2月底减仓，若低于预期，仓位已经减了也无所谓。比较怕的是高预期。
经济强劲复苏，短期很爽，但是只有一把。
现在市场利率水平在7-8，大家在做预算的时候，还钱的时候按照7-8，日子比较痛苦。没有大规模的金融风险，没有系统性风险。通胀到4-5时，影子银行的利率将上升到10以上，一旦有调控，出现紧缩，企业将无力还钱，出现系统性断裂。以目前状态，影子银行利率水平冲不到11-12的话，下来之后，将出现巨大风险。不是历史上简单的重复。
徐翔：强复苏和弱复苏的区别？
程：主要体现在中央投资和地产投资。
中央投资：铁路轨交、新城镇化。铁路审批的规模已经很大了，但新型城镇化还不知道。发改委目前在做城镇化的规划，很快将征求意见，3月份将会下发。在实际执行过程中，发生很大的变形，地方政府只知道投资，别的都不记得。
新型城镇化的资金来源：发改委在制定规划时，投融资体制会告诉你钱来自哪里。若来自信贷，那明年中长期信贷占比很重要。那今年信贷规模数量不小，但结构不行，偏票据。若明年9万亿信贷中场信贷拔掉70-80，那就已经足够了。
徐翔：是否会有坏账？
程：不放贷就当场死，放贷就延期死。解决这个问题很难。银行若不贷款，那企业立即形成坏账，与光伏很像。上半年有些企业生产出来的现金，都无法覆盖不包含折旧的成本，但还在生产。一旦不生产就要提出清算，申请破产了。一清算资产被变卖，都不值钱了。
省公路集团已省政府的财政在作质押，14%的利率，一年期，向私募借钱。虽然省政府财政不能质押，但私募还在做。银行不借。整个利率和资金系统都崩的比较紧，所以这次一旦出现高通胀和紧缩，一定要把股票全部清空。
徐翔：目前点位如何配置？
程：银行、地产+成长股。风险不大，银行不一定有超额收益，地产还是有可能的。1、2月的销售数据好于预期的概率高。万一指数向下，要靠银行要来撑住指数的。
现在做主题投资和成长投资的黄金时间，还有2个月。过了这连个月要么上游、要么医药白酒。如果不出现巨大的风险，中国投资者的交易习惯改不了。每年这个时候主题投资创业板都会出来，是纯粹的交易习惯。