近两周全国水泥均价下跌0.5%,下跌地区主要为华东地区。苏南地区近期跌幅略超出我们预期,以南京PC42.5水泥为例,价格已从前期高点340元跌至290元。沿江熟料价格跌幅也较大,从前期高点280元跌至220元。预计1月20号之前,熟料已经基本跌到位,华东地区水泥价格还将有小幅回落,跌至280元左右进入春节。价格下跌的原因:1)12月以来雨雪并降温,需求萎缩较快,前期虽然有一些协同停窑,但库存仍小幅上升;2)12月5日和12月15日浙江及江苏停窑结束复产后,大中企业纷纷走量,导致价格高位回落。根据我们了解,11月25日开始的浙江停窑10天、江苏停窑18%一个月(后来追加至33%)的协同,执行效果为计划的80%,少部分企业提前复产或停窑产能不足。
华北协同出现转机,今年盈利预测向上调整的空间被打开。进入元月后,河北省水泥企业开始全面执行淡季停产,计划停窑2个月。价格方面,河北和北京的熟料和水泥价格均计划上调100元左右入春节。从12月27日协调会议结束到各企业迅速有效执行,充分说明该区域各企业在经历了大半年的价格竞争之后,对协同的认识发生了重大的变化。相比于去年年初的停窑协同,我们认为此次协同成功的概率更大。若区域内各企业在未来两个月能较好的执行协同停窑,春节后该区域价格和企业盈利值得期待。因此,该区域最大的两家公司冀东水泥和金隅股份,盈利预测向上调整的空间有望被打开。我们将冀东水泥正式列入A股推荐股票中。
利好政策不断推出,增强2季度旺季来临后盈利好转的可能性。基于近期水泥价格的下调幅度,一季度企业吨毛利超出预期的可能性降低,市场对海螺水泥一季度吨毛利的预期应当从前期的70元适当下调至60-65元。但这一下调,暂不影响我们对明年全年1.65元的盈利预期(市场一直预期为1.6元)。3-4月是重要时间窗口。我们认为,从现在至3-4月之间的2个多月里,推动股票上涨的因素主要来自政策面利好:1)“新型城镇化”概念的不断细化,市场对新型城镇化带动的基建和房地产投资预期不断提升;2)铁路、城市轨道、水利等基建投资目标继续提高;3)在房地产销售好转带动下,房地产投资预期也将改善。总之,由于这段时间是淡季,实体层面量价都没有实质的意义,利好政策不断推出并短期无法证伪,股票估值将由预期改善推升。到3-4月,如果股票估值已经涨至较高水平,那时旺季量价是否能如预期回升以及回升的幅度,则决定股价方向。投资建议,持有并继续逢低吸纳,A股推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥和祁连山,H股推荐中国建材、海螺水泥和亚洲水泥。
行业近况
上周全国水泥市场平均价格总体平稳,个别地级市价格略有下跌。下跌区域主要表现在江苏南部苏锡常、浙江金建兰和江西分宜、弋阳。华东地区浙江金建兰和江苏苏锡常地区水泥价格继续小幅下调,幅度10-20元/吨。巢湖地区企业熟料出厂价最低跌至210元/吨。其它地区价格保持稳定
华北协同出现转机,今年盈利预测向上调整的空间被打开。进入元月后,河北省水泥企业开始全面执行淡季停产,计划停窑2个月。价格方面,河北和北京的熟料和水泥价格均计划上调100元左右入春节。从12月27日协调会议结束到各企业迅速有效执行,充分说明该区域各企业在经历了大半年的价格竞争之后,对协同的认识发生了重大的变化。相比于去年年初的停窑协同,我们认为此次协同成功的概率更大。若区域内各企业在未来两个月能较好的执行协同停窑,春节后该区域价格和企业盈利值得期待。因此,该区域最大的两家公司冀东水泥和金隅股份,盈利预测向上调整的空间有望被打开。我们将冀东水泥正式列入A股推荐股票中。
利好政策不断推出,增强2季度旺季来临后盈利好转的可能性。基于近期水泥价格的下调幅度,一季度企业吨毛利超出预期的可能性降低,市场对海螺水泥一季度吨毛利的预期应当从前期的70元适当下调至60-65元。但这一下调,暂不影响我们对明年全年1.65元的盈利预期(市场一直预期为1.6元)。3-4月是重要时间窗口。我们认为,从现在至3-4月之间的2个多月里,推动股票上涨的因素主要来自政策面利好:1)“新型城镇化”概念的不断细化,市场对新型城镇化带动的基建和房地产投资预期不断提升;2)铁路、城市轨道、水利等基建投资目标继续提高;3)在房地产销售好转带动下,房地产投资预期也将改善。总之,由于这段时间是淡季,实体层面量价都没有实质的意义,利好政策不断推出并短期无法证伪,股票估值将由预期改善推升。到3-4月,如果股票估值已经涨至较高水平,那时旺季量价是否能如预期回升以及回升的幅度,则决定股价方向。投资建议,持有并继续逢低吸纳,A股推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥和祁连山,H股推荐中国建材、海螺水泥和亚洲水泥。
行业近况
上周全国水泥市场平均价格总体平稳,个别地级市价格略有下跌。下跌区域主要表现在江苏南部苏锡常、浙江金建兰和江西分宜、弋阳。华东地区浙江金建兰和江苏苏锡常地区水泥价格继续小幅下调,幅度10-20元/吨。巢湖地区企业熟料出厂价最低跌至210元/吨。其它地区价格保持稳定
