定向增发:一增就“灵”？潜在“暗礁”有风险
www.eastmoney.com 2007-04-24 07:20 赵彤刚 中国证券报
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定向增发概念股票近期受到市场狂热追捧，不过，业内专家指出，对于定向增发概念股票需要甄别分析，盲目追涨存在很大风险。
定向增发热潮涌动
定向增发是上市公司向10名以内的特定投资者进行私募融资的行为，由此为相关公司提供了向特定对象进行资产重组、引进战略投资者乃至让新股东借壳上市的途径，进而为全流通背景下的上市公司并购重组创造了便利条件。
早在2003年，上工B股就向外资实施了定向增发B股。自去年5月8日《上市公司证券发行管理办法》颁布实施后，在全流通背景下，定向增发开始被越来越多的上市公司采用。目前定向增发已成为上市公司进行再融资的重要手段，也成为实现整体上市的重要途径。
据统计，截至目前，沪深股市2006年报中提出定向增发意向的上市公司多达217家，占919家已披露年报公司的近四成。
从已实施定向增发的案例不难发现，所募集资金用于集团整体上市的居多。如上海汽车、鞍钢股份等都是向集团定向发行股票，实现集团的整体上市。业内人士指出，这也是未来上市公司定向增发的主流趋势。
增发概念股狂飙
定向增发对公司股价的推动作用，在沪东重机的身上得到淋漓尽致的演绎。沪东重机向其控股股东中国船舶工业集团公司等特定对象，非公开发行股票总数不超过40000万股新股。其股价则自30多元开始加速上涨，连拉7个涨停，前几日一度冲至102元。而其他实施或拟实施定向增发的公司股票，也大都出现了快速上涨。
西南证券资深分析师张刚表示，定向增发对象并非普通投资者，主要面向公司关联方，如母公司或关联公司等，或者面向基金等专业投资机构。增发对象一般向公司支付现金或者是注入资产，增发价格则不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。“这样公司账面上将形成每股净资产提升，而溢价部分将进入公积金，从而提高公司公积金水平，这将使公司股票价格获得上涨动力。”张刚说。
国泰君安研究员吴坚雄则将定向增发定义为一种投行行为，并表示定向增发受到市场的追捧，说明投行创造价值的投资趋势已经建立：即通过兼并收购、资产注入和重组等行为，来发掘企业的潜在价值。由于定向增发可以提高每股净资产值，并提升资产质量，越来越多的公司打算通过定向增发来实现整体上市、资产注入；而对定向增发所收购的优质资产的预期，也就成了推高股价的主要动力。
潜在“暗礁”有风险
不过，张刚指出，如果增发对象用资产认购股票，也就是向上市公司注入资产，那么投资者需要考虑资产定价的公平性以及资产盈利能力。尤其是子公司资产质量好于母公司的，在定向增发、母公司资产注入子公司、实现整体上市后，公司总体收益率却是下降的。对这种定向增发、整体上市公司的股票，投资者不能盲目追捧。
因此，对于定向增发对象是关联方的，投资者需要谨慎分析；而定向增发对象是非关联方的，如是基金或保险公司等的，投资者可以适度关注。当然，也有针对基金进行定向增发的公司股票价格一度跌破增发价。因此定向增发概念股票并非只涨不跌，其中同样存在风险。
中信证券首席策略师程伟庆也指出，不是所有的定向增发都能构成股价的利好，需要具体分析。首先，定向增发资金的用途决定了盈利预期。如果项目前景难以把握，盈利预期并不能给上市公司带来增长，就会被市场冷落。其次要看增发价格是否合理。《上市公司证券发行管理办法》规定，发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价，目前许多公司的增发方案都是折价，这样就给二级市场股价预留了提升的空间，而定价太高反而有圈钱的嫌疑。
www.eastmoney.com 2007-04-24 07:20 赵彤刚 中国证券报
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定向增发概念股票近期受到市场狂热追捧，不过，业内专家指出，对于定向增发概念股票需要甄别分析，盲目追涨存在很大风险。
定向增发热潮涌动
定向增发是上市公司向10名以内的特定投资者进行私募融资的行为，由此为相关公司提供了向特定对象进行资产重组、引进战略投资者乃至让新股东借壳上市的途径，进而为全流通背景下的上市公司并购重组创造了便利条件。
早在2003年，上工B股就向外资实施了定向增发B股。自去年5月8日《上市公司证券发行管理办法》颁布实施后，在全流通背景下，定向增发开始被越来越多的上市公司采用。目前定向增发已成为上市公司进行再融资的重要手段，也成为实现整体上市的重要途径。
据统计，截至目前，沪深股市2006年报中提出定向增发意向的上市公司多达217家，占919家已披露年报公司的近四成。
从已实施定向增发的案例不难发现，所募集资金用于集团整体上市的居多。如上海汽车、鞍钢股份等都是向集团定向发行股票，实现集团的整体上市。业内人士指出，这也是未来上市公司定向增发的主流趋势。
增发概念股狂飙
定向增发对公司股价的推动作用，在沪东重机的身上得到淋漓尽致的演绎。沪东重机向其控股股东中国船舶工业集团公司等特定对象，非公开发行股票总数不超过40000万股新股。其股价则自30多元开始加速上涨，连拉7个涨停，前几日一度冲至102元。而其他实施或拟实施定向增发的公司股票，也大都出现了快速上涨。
西南证券资深分析师张刚表示，定向增发对象并非普通投资者，主要面向公司关联方，如母公司或关联公司等，或者面向基金等专业投资机构。增发对象一般向公司支付现金或者是注入资产，增发价格则不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。“这样公司账面上将形成每股净资产提升，而溢价部分将进入公积金，从而提高公司公积金水平，这将使公司股票价格获得上涨动力。”张刚说。
国泰君安研究员吴坚雄则将定向增发定义为一种投行行为，并表示定向增发受到市场的追捧，说明投行创造价值的投资趋势已经建立：即通过兼并收购、资产注入和重组等行为，来发掘企业的潜在价值。由于定向增发可以提高每股净资产值，并提升资产质量，越来越多的公司打算通过定向增发来实现整体上市、资产注入；而对定向增发所收购的优质资产的预期，也就成了推高股价的主要动力。
潜在“暗礁”有风险
不过，张刚指出，如果增发对象用资产认购股票，也就是向上市公司注入资产，那么投资者需要考虑资产定价的公平性以及资产盈利能力。尤其是子公司资产质量好于母公司的，在定向增发、母公司资产注入子公司、实现整体上市后，公司总体收益率却是下降的。对这种定向增发、整体上市公司的股票，投资者不能盲目追捧。
因此，对于定向增发对象是关联方的，投资者需要谨慎分析；而定向增发对象是非关联方的，如是基金或保险公司等的，投资者可以适度关注。当然，也有针对基金进行定向增发的公司股票价格一度跌破增发价。因此定向增发概念股票并非只涨不跌，其中同样存在风险。
中信证券首席策略师程伟庆也指出，不是所有的定向增发都能构成股价的利好，需要具体分析。首先，定向增发资金的用途决定了盈利预期。如果项目前景难以把握，盈利预期并不能给上市公司带来增长，就会被市场冷落。其次要看增发价格是否合理。《上市公司证券发行管理办法》规定，发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价，目前许多公司的增发方案都是折价，这样就给二级市场股价预留了提升的空间，而定价太高反而有圈钱的嫌疑。
