继获准参与期指后 基金投资权证政策酝酿放宽
www.eastmoney.com 2007-04-24 07:45 上海证券报
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继获准参与股指期货后，基金投资权证的有关政策也有望进一步放宽。记者日前获悉，监管部门正在对基金投资权证的有关规则进行重新修订。业内人士指出，允许或放宽基金在股指期货、权证等金融衍生品上的投资，将对国内基金的投资模式产生重大影响，加速基金产品创新的步伐。
作为首个获准投资的金融衍生品，基金在投资权证方面始终是“浅尝辄止”。2005年8月，证监会下发《关于股权分置改革中证券投资基金投资权证有关问题的通知》(以下简称《通知》)，赋予了基金投资股改权证的主动权，但对投资范围、投资比例及投资程序等方面均做出了严格限制。《通知》规定，基金仅限于主动投资“股改权证”，明确将新发权证等其他类型的权证排除在投资范围以外。在投资比例上，“一只基金在任何交易日买入权证的总金额，超过上一交易日基金资产净值的千分之五”；“一只基金持有的全部权证，其市值超过基金资产净值的百分之三”；“同一基金管理人管理的全部基金持有的同一权证，超过该权证的百分之十”等比例限制有效约束了基金在权证上的投资规模。
业内人士指出，作为金融衍生品共有的杠杆特性，权证投资是一把双刃剑。在对冲避险，降低投资成本的同时，往往同时放大投资风险。基金投资权证“开闸”之初，在谨慎性和试验性原则的指导下，管理层设定了严格的投资限制，保证了基金和权证市场的健康发展。
“相比2005年时的市场情况，目前国内的权证交易正在逐步走向成熟。”上述人士表示，“从权证市场的整体走势来看，已经与大盘走势表现出了一定的关联度。另一方面，市场规模快速增长，交易十分活跃。经过一年多的实践操作，投资者，特别是包括基金在内的机构投资者已经对权证有了一个清晰的认识，对其市场规律也有了一定程度的认识，并形成相应的投资理念”。
作为稳健投资人，公募基金投资权证的主要目的还是对冲保值，在保本的基础上追求高收益。目前基金仅限于投资股改权证的规定，则在一定程度上限制了这一功能的发挥。因此，业内人士建议，应放宽基金投资权证的范围，适当调整比例限制。同时，鉴于其杠杆、高波动等特性，为了防止过度风险的产生，对于基金参与权证的规模仍应进行严格限定。
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继获准参与股指期货后，基金投资权证的有关政策也有望进一步放宽。记者日前获悉，监管部门正在对基金投资权证的有关规则进行重新修订。业内人士指出，允许或放宽基金在股指期货、权证等金融衍生品上的投资，将对国内基金的投资模式产生重大影响，加速基金产品创新的步伐。
作为首个获准投资的金融衍生品，基金在投资权证方面始终是“浅尝辄止”。2005年8月，证监会下发《关于股权分置改革中证券投资基金投资权证有关问题的通知》(以下简称《通知》)，赋予了基金投资股改权证的主动权，但对投资范围、投资比例及投资程序等方面均做出了严格限制。《通知》规定，基金仅限于主动投资“股改权证”，明确将新发权证等其他类型的权证排除在投资范围以外。在投资比例上，“一只基金在任何交易日买入权证的总金额，超过上一交易日基金资产净值的千分之五”；“一只基金持有的全部权证，其市值超过基金资产净值的百分之三”；“同一基金管理人管理的全部基金持有的同一权证，超过该权证的百分之十”等比例限制有效约束了基金在权证上的投资规模。
业内人士指出，作为金融衍生品共有的杠杆特性，权证投资是一把双刃剑。在对冲避险，降低投资成本的同时，往往同时放大投资风险。基金投资权证“开闸”之初，在谨慎性和试验性原则的指导下，管理层设定了严格的投资限制，保证了基金和权证市场的健康发展。
“相比2005年时的市场情况，目前国内的权证交易正在逐步走向成熟。”上述人士表示，“从权证市场的整体走势来看，已经与大盘走势表现出了一定的关联度。另一方面，市场规模快速增长，交易十分活跃。经过一年多的实践操作，投资者，特别是包括基金在内的机构投资者已经对权证有了一个清晰的认识，对其市场规律也有了一定程度的认识，并形成相应的投资理念”。
作为稳健投资人，公募基金投资权证的主要目的还是对冲保值，在保本的基础上追求高收益。目前基金仅限于投资股改权证的规定，则在一定程度上限制了这一功能的发挥。因此，业内人士建议，应放宽基金投资权证的范围，适当调整比例限制。同时，鉴于其杠杆、高波动等特性，为了防止过度风险的产生，对于基金参与权证的规模仍应进行严格限定。
