中国人民银行12月19日发布的初步数据显示，截至11月末，我国外汇占款总额降至254590.31亿元，相比10月下降了279亿元。这是外汇占款连续第二个月下降，此前的10月份数据显示，外汇占款环比下降了248.92亿元。我们认为，外汇占款的持续减少，主要是内外需均处于下降状态，这一点从进出口数据可以得到佐证，与此同时，这也与外商投资减缓，热钱主动撤离有很大关系。在这种情况下，我国基础货币增速出现了大幅下降，需要调降存款准备金率来放松流动性，我们注意到，存准率首次下调后，央行在公开市场净回笼2000亿元左右的流动性，这一松一紧的政策对于市场的冲击力相对有限。当然，在大量财政存款到期释放流动性影响下，目前外汇占款引起的流动性紧张并不突出，当时间跨入2012年，我们估计流动性紧张局面或重现，届时存款准备金率有再次下调可能，而公开市场也有望进入净投放的状态。