市场要闻:
冲突越来越频繁，美元在新兴亚洲市场“平滑”移动，而巴西颁布资本限制令。然而，活动一直比较温和，直到昨天，瑞士央行终于开始采取行动了。因欧元兑瑞郎创出高点1.07957，瑞士央行大举反击瑞郎强势。在既定的瑞士央行会议上，央行将三个月期的伦敦银行同业拆借利率大幅下调至“尽可能接近零”的水平（从原来的0-0.75下调至0-0.25）。此外，瑞士央行还推出诸如瑞郎流动性的战略，将银行的存款规模从从当前的300亿瑞郎上调至800亿瑞郎。总的来说，瑞士央行借助零利率政策推出了一套温和版的量化宽松货币政策。援引官员的话讲，国内和全球增长前景急剧恶化，超强劲瑞郎已经造成负面影响，致使瑞士国内经济增长放缓。显然，得益于这一引人注意的消息，欧元兑瑞郎和美元兑瑞郎相继走高；但在昨日下午晚些时候，在一些市场参与者的热心努力下，该货币对被推挤至前干预水平附近。瑞士央行差一点就进行了物理干预（没有官方评论或视觉），但此举引发市场猜测央行的下一步行动就是进行物理干预。我们仍然认为，臃肿的资产负债表依然会让瑞士央行想起其过去的失败，最终令其返回市场。然而，在这一点上，瑞士央行确实没有太多的可行工具。整体而言，此举几乎是一项“深入险境”的政策，我们认为，由于美国和欧洲的不确定继续存在，避险交易量将会继续累积。瑞士央行表示，如果第一次“攻击”不能逆转或阻止瑞郎的升值，他们愿意提供更多的支持。也就应证了市场上的传闻 – 瑞士央行和主要瑞士银行正在讨论，如果瑞郎进一步升值，就对瑞士债券外国持有者征收潜在的税收。
随着日本干预措施的出台，避险流动的变化不大。电子交易平台上的美元兑日元已经上行至78.45，野田证实，日本已经单方面干预外外汇市场场，该消息释放后，日本财务省/日本央行均大幅抛售日元，令该货币对又上行了一个个半大数，至79.91。日本央行官员表示，他们将继续干预外汇市场。除了在预定的政策会议上进行物理干预外，日本央行还将其资产购买规模扩大5万亿日元，并将其信用贷款扩大5万亿日元。日本做得非常好（瑞士央行请注意了），当前需要做的就是如何让你们的货币贬值。
我们怀疑，市场将不会忽视或质疑“以邻为壑政策”，尤其是日本的举动证实了这一点。我们预期炒外汇性的将从平稳转变为剧烈，有关各个国家实行资本控制的报道将会越来越多。有趣的是，英国电讯报报导，欧洲央行开始以其“烤箱式”的量化宽松方式购买周边国家债券。
至于今天，我们与整体市场情绪一致，认为欧洲央行将维持利率在1.50%不变。预期政策利率也基本不变，值得关注的是特里谢在新闻发布会上的语调。欧洲央行七月曾承诺“将会非常密切地监控物价稳定风险” - 这暗示，更多加息的大门已经打开。虽然没有任何明显的口头提示表明央行成员已经转变观点，但越来越多的证据表明，短期内加息将是不恰当的。首先，有令人担心的迹象表明，欧洲经济复苏放缓，尤其是周边国家。此外，采购经理人指数调查的输入和输出显示价格预期已经放缓-减少了发生第二轮通胀的可能性。其次，七月会议过后，意大利和西班牙已慢慢陷入债务危机。任何利率改变都有可能会给当前非常脆弱的局势带来破坏性的影响。虽然特里谢完全转变语调的可能性不大，但我们认为他需要下调其对抗通胀措辞的强硬度。也许最有趣的是，市场新闻至少会显示将特里谢就最新的希腊救援计划的一些不可避免的问题作出回应。对于该救援计划新闻，他的反应冷淡，他表示对“欧元区国家首脑保证欧元区财政稳定的承诺”表示欢迎，但他显然并未支持让私营部门参与的参与性计划，因为该计划可能会加剧德国和欧洲央行之间的紧张关系。
冲突越来越频繁，美元在新兴亚洲市场“平滑”移动，而巴西颁布资本限制令。然而，活动一直比较温和，直到昨天，瑞士央行终于开始采取行动了。因欧元兑瑞郎创出高点1.07957，瑞士央行大举反击瑞郎强势。在既定的瑞士央行会议上，央行将三个月期的伦敦银行同业拆借利率大幅下调至“尽可能接近零”的水平（从原来的0-0.75下调至0-0.25）。此外，瑞士央行还推出诸如瑞郎流动性的战略，将银行的存款规模从从当前的300亿瑞郎上调至800亿瑞郎。总的来说，瑞士央行借助零利率政策推出了一套温和版的量化宽松货币政策。援引官员的话讲，国内和全球增长前景急剧恶化，超强劲瑞郎已经造成负面影响，致使瑞士国内经济增长放缓。显然，得益于这一引人注意的消息，欧元兑瑞郎和美元兑瑞郎相继走高；但在昨日下午晚些时候，在一些市场参与者的热心努力下，该货币对被推挤至前干预水平附近。瑞士央行差一点就进行了物理干预（没有官方评论或视觉），但此举引发市场猜测央行的下一步行动就是进行物理干预。我们仍然认为，臃肿的资产负债表依然会让瑞士央行想起其过去的失败，最终令其返回市场。然而，在这一点上，瑞士央行确实没有太多的可行工具。整体而言，此举几乎是一项“深入险境”的政策，我们认为，由于美国和欧洲的不确定继续存在，避险交易量将会继续累积。瑞士央行表示，如果第一次“攻击”不能逆转或阻止瑞郎的升值，他们愿意提供更多的支持。也就应证了市场上的传闻 – 瑞士央行和主要瑞士银行正在讨论，如果瑞郎进一步升值，就对瑞士债券外国持有者征收潜在的税收。
随着日本干预措施的出台，避险流动的变化不大。电子交易平台上的美元兑日元已经上行至78.45，野田证实，日本已经单方面干预外外汇市场场，该消息释放后，日本财务省/日本央行均大幅抛售日元，令该货币对又上行了一个个半大数，至79.91。日本央行官员表示，他们将继续干预外汇市场。除了在预定的政策会议上进行物理干预外，日本央行还将其资产购买规模扩大5万亿日元，并将其信用贷款扩大5万亿日元。日本做得非常好（瑞士央行请注意了），当前需要做的就是如何让你们的货币贬值。
我们怀疑，市场将不会忽视或质疑“以邻为壑政策”，尤其是日本的举动证实了这一点。我们预期炒外汇性的将从平稳转变为剧烈，有关各个国家实行资本控制的报道将会越来越多。有趣的是，英国电讯报报导，欧洲央行开始以其“烤箱式”的量化宽松方式购买周边国家债券。
至于今天，我们与整体市场情绪一致，认为欧洲央行将维持利率在1.50%不变。预期政策利率也基本不变，值得关注的是特里谢在新闻发布会上的语调。欧洲央行七月曾承诺“将会非常密切地监控物价稳定风险” - 这暗示，更多加息的大门已经打开。虽然没有任何明显的口头提示表明央行成员已经转变观点，但越来越多的证据表明，短期内加息将是不恰当的。首先，有令人担心的迹象表明，欧洲经济复苏放缓，尤其是周边国家。此外，采购经理人指数调查的输入和输出显示价格预期已经放缓-减少了发生第二轮通胀的可能性。其次，七月会议过后，意大利和西班牙已慢慢陷入债务危机。任何利率改变都有可能会给当前非常脆弱的局势带来破坏性的影响。虽然特里谢完全转变语调的可能性不大，但我们认为他需要下调其对抗通胀措辞的强硬度。也许最有趣的是，市场新闻至少会显示将特里谢就最新的希腊救援计划的一些不可避免的问题作出回应。对于该救援计划新闻，他的反应冷淡，他表示对“欧元区国家首脑保证欧元区财政稳定的承诺”表示欢迎，但他显然并未支持让私营部门参与的参与性计划，因为该计划可能会加剧德国和欧洲央行之间的紧张关系。
